Amundi : Résultats de l'exercice 2018 : Des résultats annuels en forte progression

Exercice 2018

Des résultats annuels en forte progression  

Résultat net comptable de 855 MEUR, en hausse de +25,5% vs 2017

Pioneer : une intégration réussie

Une acquisition qui a renforcé le business-model d'Amundi et son leadership européen

Une opération fortement créatrice de valeur :

 montant total de synergies relevé à 175 MEUR, vs 150 MEUR prévus lors de l'annonce de l'opération

Paris, le 13 février 2019

Le Conseil d'Administration d'Amundi s'est réuni le 12 février 2019 sous la présidence de Xavier Musca et a arrêté les comptes de l'exercice 2018.

Commentant ces chiffres, Yves Perrier, Directeur Général, a déclaré :

« Malgré un environnement de marché défavorable, Amundi enregistre en 2018 une nouvelle forte progression de ses résultats. Celle-ci résulte de deux facteurs : d'une part une dynamique d'activité qui est restée soutenue en dépit du contexte de marché, et qui a bénéficié de la forte présence d'Amundi à l'international, en Asie notamment ; d'autre part le succès de l'intégration de Pioneer dont l'acquisition a sensiblement renforcé le business model d'Amundi. Cette intégration a été rapide et maitrisée, et conduit à réévaluer le montant total des synergies à 175 MEUR par an ».

I.        Résultats

Des résultats annuels en progression, et en ligne avec les objectifs annoncés malgré un environnement défavorable

En 2018, Amundi a enregistré une nouvelle progression de ses résultats : le résultat net comptable est en hausse sensible de +25.5% par rapport à 2017. Le Résultat net ajusté atteint 946 MEUR, en hausse de +3,1 % par rapport à 2017, +9 % par rapport à 2017 hors revenus financiers exceptionnels.  

Ces résultats sont d'autant plus remarquables que l'environnement de marché, à compter du 2^e trimestre, est devenu nettement moins favorable. En 2018, la majorité des classes d'actifs cotés se sont inscrites en baisse et la volatilité a été élevée. Il en a résulté une montée de l'aversion au risque, notamment de la clientèle Retail. Ce contexte a pesé négativement sur la collecte et sur la génération de commissions de surperformance. La progression des résultats reflète d'une part un bon niveau d'activité, et d'autre part le succès de l'intégration de Pioneer, qui permet de réévaluer le montant des synergies (175 MEUR au lieu de 150 MEUR prévus à l'origine).

Ces bons résultats sont en ligne avec les objectifs annoncés dans le plan à 3 ans et démontrent la solidité du business-model d'Amundi.

Année 2018

Les résultats comptables de l'exercice 2018 sont en forte hausse, bénéficiant à la fois de la contribution de Pioneer (consolidé au 2^nd semestre 2017) et de la dynamique de développement : le résultat net part du Groupe comptable s'élève à 855 MEUR, soit +25,5 % par rapport à 2017.

Le Bénéfice net par action comptable est de 4,24 euros, en hausse sensible de +19,8 % par rapport à 2017.

Le résultat ajusté, qui permet d'apprécier la performance du Groupe à périmètre comparable, s'élève à 946 MEUR, en croissance grâce notamment à la baisse des charges d'exploitation, liée à la réalisation des synergies Pioneer.

• Les revenus nets atteignent 2 582 MEUR (- 5,2 % par rapport à 2017⁸). Cette contraction s'explique par un effet de comparaison défavorable avec une année 2017 qui avait bénéficié d'un niveau exceptionnellement élevé de commissions de surperformance et de produits financiers (liés aux cessions de participations en vue de l'acquisition de Pioneer et à un contexte de marché favorable). Les revenus nets de gestion sont quasi-stables : la hausse des commissions nettes de gestion (+1,9 %⁸) est compensée par de moindres commissions de surperformance. De plus, l'environnement de marché négatif, notamment en fin d'année, a pesé sur les produits financiers (valorisation mark to market). La marge moyenne sur encours résiste, à 18,8pb des encours.
• Les charges d'exploitation sont en baisse notable (- 6,8 %⁸), grâce à l'exécution rapide des synergies de coûts liées à Pioneer (110 MEUR en 2018), et malgré d'une part les frais supplémentaires de recherche externe liées à MiFiD II, et d'autre part les premiers réinvestissements de développement.
• Il en résulte un coefficient d'exploitation¹¹ de 51.5%, en amélioration de 0,9 pt⁸.
• La quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence (joint-ventures asiatiques essentiellement) est en forte progression : 50 MEUR (+50% par rapport à 2017⁸).
• Compte tenu d'un taux d'impôt en baisse, grâce notamment à la réforme fiscale aux Etats-Unis, le résultat net part du Groupe ajusté s'élève à 946 MEUR, en hausse de +3,1% par rapport à 2017⁸ et de +9% par rapport à une année 2017 hors revenus financiers exceptionnels⁹.

4^e trimestre 2018

Le résultat net ajusté demeure élevé (225 MEUR) malgré les effets négatifs du contexte de marché qui a pesé sur les revenus (-17,5 %). Les revenus nets de gestion sont en contraction de -11,2 %, en raison notamment de l'effet de comparaison avec un 4^e trimestre 2017 qui incluait un montant particulièrement significatif de commissions de surperformance ; les commissions nettes de gestion résistent cependant, à -2,9%. Cette diminution des revenus est compensée par une forte baisse des charges d'exploitation (-14,6 %). Hors revenus financiers en 2017 et 2018, le Résultat net ajusté est stable.

Grâce à la forte baisse des charges, le coefficient d'exploitation s'établit à 52,5 %.

II.        Activité

Une collecte nette élevée, portée par le Retail,  les actifs MLT, et l'International

Année 2018

Le niveau de collecte demeure élevé en 2018 (+ 42 MdEUR), tiré notamment par les actifs moyen-long terme (+36,3 MdEUR) et le Retail (+30,7 MdEUR). Compte tenu d'un effet marché négatif (-43 MdEUR) concentré en fin d'année, les encours sous gestion atteignent 1 425 MdEUR au 31 décembre 2018, stables sur 12 mois.

Le profil trimestriel de la collecte a été particulièrement atypique, l'essentiel des flux ayant été réalisé en début d'année : T1 : +39,8 MdEUR, T2 : +2,6 MdEUR, T3 : +6,1 MdEUR et T4 : -6,5 MdEUR.

Ces évolutions s'inscrivent dans un marché européen de la gestion d'actifs en très fort recul (+62 MdEUR en 2018 contre +846 MdEUR en 2017) avec une accélération de la décollecte en fin d'année.

Le segment Retail affiche à nouveau une collecte nette élevée (+30,7 MdEUR¹⁶) mais en ralentissement significatif en fin d'année dans un contexte général de remontée de l'aversion au risque en Europe. A noter sur l'année :

• Une excellente dynamique de collecte nette dans les JVs asiatiques (principalement en Chine et en Inde), dont les encours atteignent 142 MdEUR fin 2018 ;
• Une collecte nette qui résiste dans les Réseaux France, grâce aux actifs MLT (Unités de Compte et gestion sous mandat) ;
• Dans les Réseaux internationaux, une collecte nette qui demeure positive, particulièrement en Italie (+4,3 MdEUR avec la gestion sous mandat et les Unités de Compte) grâce au partenariat avec UniCredit.
• Un ralentissement plus marqué pour les Distributeurs Tiers, dont la collecte demeure positive en 2018 (hors réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5 MdEUR au T3 2018), mais affectée en fin d'année par la remontée de l'aversion au risque.

Le segment des Institutionnels et Corporates affiche un bon niveau de collecte annuelle (+11 MdEUR) malgré une fin d'année plus difficile. A noter sur l'année :

• Institutionnels et Souverains: un bon niveau de collecte nette annuelle (majoritairement en produits MLT), en dépit de la fin de deux mandats (-6 MdEUR) en fin d'année ; 
• Corporates : des sorties de trésorerie (concentrées au T2), mais un bon niveau d'activité en actifs MLT (notamment en fonds de pension Corporates) ;
• Epargne Entreprises: une très belle année 2018 (collecte nette de +2,7 MdEUR contre +1 MdEUR en 2017), qui confirme le potentiel de croissance de cette ligne métier (renforcé par les perspectives de la loi Pacte en France).

Toutes les classes d'actifs ont contribué à la collecte nette en 2018. Les actifs Moyen-Long terme représentent +36,3 MdEUR (+42,8 MdEUR hors réinternalisation du mandat Fineco), et l'activité en produits de Trésorerie a été moindre cette année.

A noter une dynamique particulièrement favorable dans les moteurs de croissance mis en place il y a plusieurs années :

• Gestion passive et smart beta ^: une nouvelle année de forte activité, avec +14 MdEUR de collecte nette en 2018, portant les encours à 95 MdEUR fin 2018, soit +5,6% vs fin 2017.
  • ETF : une collecte nette en 2018 de +3,8 MdEUR (4^e meilleur collecteur européen), portant les encours à 38,6 MdEUR fin 2018 (4^e acteur européen)¹⁹
• Actifs réels et alternatifs¹⁸ : un développement continu avec une collecte nette 2018 en progression à +3,5 MdEUR (vs +2,3 MdEUR en 2017), notamment en Immobilier, Dette privée et Private Equity

Enfin, la collecte nette est toujours tirée par l'international. L'activité a été dynamique en Asie dans les JVs (en Chine et en Inde) ainsi qu'à Hong Kong et à Taiwan. L'activité en Italie demeure solide (+8,2 MdEUR) ainsi qu'en Europe (Allemagne et Pays-Bas notamment).  La France enregistre un bon niveau d'activité en actifs MLT (+9,5 MdEUR en 2018), compensé par des sorties en trésorerie en Corporates.

4^e trimestre 2018

Les flux sont négatifs à -6,5 MdEUR au 4^e trimestre 2018, malgré une bonne résistance du Retail (+0,5 MdEUR) grâce aux JV asiatiques et à une activité toujours positive dans les réseaux France (+0,5 MdEUR). En Institutionnels, la décollecte nette de -7,0 MdEUR s'explique majoritairement par la fin de deux mandats de clients souverains ; le segment Corporates affiche néanmoins une belle activité en fin d'année (+1,8 MdEUR, majoritairement en actifs MLT).

III.        Dividende et situation financière

Une politique de dividende attractive

Le Conseil d'Administration a décidé de proposer à l'Assemblée Générale, qui se tiendra le 16 mai 2019, un dividende de 2,90 EUR par action, en numéraire, soit une croissance de +16% vs  2017.

Ce dividende correspond à un taux de distribution de 65% du résultat net part du Groupe hors coûts d'intégration (sur la base du nombre d'actions fin 2018) et à un rendement de 5,9% sur la base du cours de l'action au 8 février 2019 (clôture). Ce dividende sera détaché le 24 mai 2019 et mis en paiement à  compter du 28 mai 2019.

Une structure financière renforcée

Amundi affiche à nouveau une structure financière solide fin 2018. Les fonds propres tangibles  s'élèvent à 2,3 MdEUR, en hausse de 0,4 MdEUR par rapport à fin 2017.  

L'agence de notation Fitch a renouvelé en juin 2018 la note A+ avec perspective stable, la meilleure du secteur.

IV.        Conclusion et perspectives

En 2018, la dynamique de développement d'Amundi a confirmé la résilience de son business model ; l'intégration de Pioneer est quasiment achevée et est un succès.

Les résultats de cette année sont en ligne avec la trajectoire annoncée en février 2018.  Dans un contexte moins porteur, Amundi conserve des atouts puissants pour poursuivre sa croissance rentable, fondée sur les priorités stratégiques suivantes :

• Poursuivre le développement sur chacune de ses lignes métiers, en tirant partie de son leadership  dans les réseaux Retail et en accélérant sa pénétration auprès des clients institutionnels et corporate,
• Développer de nouveaux partenariats de distribution, en particulier en Europe et Asie,
• Continuer à promouvoir sa gamme de produits et services, 
• Elargir sa présence sur la chaîne de valeur, notamment via le développement d'Amundi Services,
• Renforcer son positionnement d'investisseur responsable, qui répond aux attentes croissantes des clients.

Calendrier de communication financière

• 26 avril 2019 :               publication des résultats du 1er trimestre 2019
• 16 mai 2019 :               Assemblée générale des actionnaires
• 24 mai 2019 :               détachement du dividende
• 28 mai 2019 :               mise en paiement du dividende
• 31 juillet 2019 :             publication des résultats du 1er semestre 2019
• 31 octobre 2019 :         publication des résultats des neuf premiers mois 2019

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Comptes de résultat (annuels et T4)

Notes :

Données combinées 2017: 12 mois Amundi + 12 mois Pioneer ;  

2- Hors amortissement des contrats de distribution 

3- Hors coûts d'intégration de Pioneer.

Evolution des encours sous gestion, de fin 2017 à fin 2018

Détail des encours sous gestion et de la collecte nette par segments de clientèle

¹  Réseaux France : collecte nette sur actifs moyen-long terme de +4,1 MdEUR en 2018, dont +0,3 MdEUR au T4 2018

² Y compris Fonds de fonds

* Y compris réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5 MdEUR au T3 2018;

** y compris réinternalisation d'un mandat BCE pour  -6,9 MdEUR au T1 2017

Détail des encours sous gestion et de la collecte nette par classes d'actifs

* y compris la réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5 MdEUR au T3 2018;

 ** y compris la réinternalisation d'un mandat BCE pour -6,9 MdEUR au T1 2017

Détail des encours sous gestion et de la collecte nette par zone géographique

1- Dont 402 MdEUR d'assureurs CA et SG       * y compris la réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5MdEUR au T3 2018

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1. Compte de résultat
    
2. Données comptables

En 2018, l'information correspond à 12 mois d'activité d'Amundi et à 12 mois d'activité de Pioneer. En 2017, l'information correspond à 12 mois d'activité d'Amundi et à 6 mois d'activité de Pioneer, consolidé depuis le 1^er juillet 2017.  

2. Données ajustées

Afin de présenter un compte de résultat plus proche de la réalité économique, les ajustements suivants sont réalisés :

1. 2018 : retraitement des coûts d'intégration liés à Pioneer et de l'amortissement des contrats de distribution (comptabilisé en déduction des revenus nets) avec SG, BAWAG et UniCredit.
2. 2017 : retraitement des coûts d'intégration liés à Pioneer et de amortissement des contrats de distribution (comptabilisé en déduction des revenus nets) avec SG et BAWAG  sur 12 mois et avec UniCredit sur 6 mois (le contrat avec UniCredit n'ayant démarré qu'au T3 2017).
    
3. Données combinées

Les données combinées sont différentes des données pro forma (telles que présentées dans le Document de Référence 2016) qui intégraient des retraitements liés aux hypothèses de financement de l'acquisition de Pioneer : frais financiers supplémentaires, moindres produits financiers.

NB : sur les données comptables et combinées

Coûts d'intégration de Pioneer Investments :

Coûts d'intégration de Pioneer :

• 2018 : 56 MEUR avant impôts et 42 MEUR après impôts
• 2017 : 135 MEUR avant impôts et 88EUR après impôts

Amortissement des contrats de distribution :

• 2018 : 71 MEUR avant impôts et 50 MEUR après impôts 
• 2017 : 44 MEUR avant impôts et 30 MEUR après impôts

1. Amortissement des contrats de distribution avec UniCredit

Lors de l'acquisition de Pioneer, des contrats de distribution de 10 ans ont été conclus avec les réseaux d'UniCredit en Italie, Allemagne, Autriche et République Tchèque; la valorisation brute de ces contrats s'élève à 546 MEUR (comptabilisés au bilan en Actifs Incorporels). Parallèlement, un montant d'Impôt Différé Passif de 161 MEUR a été reconnu. Le montant net est donc de 385 MEUR, qui sont amortis de manière linéaire sur 10 ans, à compter du 1er juillet 2017.

Dans le compte de résultat du Groupe, l'incidence nette d'impôt de cet amortissement est de 38 MEUR en année pleine (soit 55 MEUR avant impôts)  comptabilisés en « Autres revenus », et qui vient s'ajouter aux amortissements existants des contrats de distribution avec SG et Bawag de 11 MEUR nets d'impôts en année pleine (soit 17 MEUR avant impôts).

1. Indicateur Alternatif de Performance

Résultat net ajusté

Afin de présenter un indicateur de résultat plus proche de la réalité économique, Amundi publie un Résultat net ajusté  qui se réconcilie avec le résultat net part du Groupe comptable de la manière suivante :

Actionnariat

• Le 1^er aout 2018, 193 792  titres ont été créés, résultant de l'augmentation de capital réservée aux salariés, qui détiennent dorénavant 0,3% du capital. 
• L'autodétention s'élève à 0,4% du capital, conséquence du programme de rachat d'actions lancé en novembre 2018 et du contrat de liquidité en cours.
• Nombre moyen d'actions au prorata temporis.

A propos d'Amundi

Amundi est le premier asset manager européen en termes d'actifs sous gestion, et se classe dans le top 10 mondial. Le Groupe gère 1 425 milliards d'euros et compte six plateformes de gestion principales. Amundi offre à ses clients d'Europe, d'Asie-Pacifique, du Moyen-Orient et des Amériques une large gamme d'expertises et de solutions d'investissement en gestion active, passive et en actifs réels et alternatifs. Les clients d'Amundi ont également accès à une offre complète d'outils et de services. Ayant son siège social à Paris, Amundi est cotée en Bourse depuis novembre 2015.

Grâce à ses capacités de recherche uniques et au talent de près de 4 500 collaborateurs et experts des marchés, basés dans 37 pays, Amundi fournit aux particuliers, aux clientèles institutionnelles et corporate des solutions d'épargne et d'investissement innovantes pour répondre à leurs besoins, objectifs de rendement et profils de risque spécifiques.

Amundi. La confiance, ça se mérite.

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Ce communiqué peut contenir des projections concernant la situation financière et les résultats d'Amundi. Ces données ne représentent pas des prévisions au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 (article 2, § 10).

Ces éléments sont issus de scenarii fondés sur un certain nombre d'hypothèses économiques dans un contexte concurrentiel et réglementaire donné. Par nature, ils sont donc soumis à des aléas qui pourraient conduire à la non réalisation des projections et résultats mentionnés. Le lecteur doit prendre en considération l'ensemble de ces facteurs d'incertitudes et de risques avant de fonder son propre jugement.

Les chiffres présentés ont été établis en conformité avec le référentiel IFRS tel qu'adopté par l'Union européenne et applicable à cette date. Les procédures d'audit menées par les commissaires aux comptes sur les états financiers consolidés 2018 sont en cours.

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