Groupe Eurotunnel SE : Résultats semestriels 2017 : 15ème semestre consécutif de croissance du chiffre d'affaires

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• Chiffre d'affaires : nouvelle hausse à 497 millions d'euros (+ 3%)
• EBITDA en progression de 8% à 242 millions d'euros
• Résultat net en hausse à 30 millions d'euros (+20%)¹
• 550 millions d'euros de trésorerie disponible au 30 juin 2017
• Franc succès du refinancement en juin d'une partie de la dette, sursouscrite 2,5 fois, permettant de faire passer le coût de la dette totale à moins de 4%
• Concession de la Liaison Fixe sous la Manche :
• Chiffre d'affaires en hausse à 438 millions d'euros (+3%)
  • Hausse du yield moyen de +3,7%
  • Reprise du trafic passagers des trains à grande vitesse (+1%)
• Progression de l'EBITDA de 6% à 240 millions d'euros
• Europorte :
  • EBITDA positif de 3 millions d'euros

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Groupe Eurotunnel SE : Résultats semestriels 2017 : 15^ème semestre consécutif de croissance du chiffre d'affaires

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Groupe Eurotunnel SE
Contacts presse :
Anne-Laure Desclèves, 01.40.98.04.67
John Keefe, 03.21.00.44.91
Romain Dufour, 01.40.98.04.64
ou
Contacts analystes et investisseurs
Jean-Baptiste Roussille, 01.40.98.04.81
Michael Schuller, 03.21.00.87.49

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Regulatory News:

Jacques Gounon, Président-Directeur général de Groupe Eurotunnel SE (Paris:GET), a déclaré : « En dix ans, le Groupe a su orienter son business model sur la création de valeur par la qualité du service rendu. Le succès du refinancement partiel de la dette démontre la confiance des marchés dans la force de notre modèle. Les perspectives économiques sur les deux ans à venir restent bien orientées et nous permettent de confirmer nos objectifs. »

L'ensemble des comparaisons avec le compte de résultat du premier semestre 2016 se fait au taux de change moyen du premier semestre 2017 : 1 £ = 1,161 € et après retraitement de 2016 pour l'application de la norme IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited en novembre 2016.

¹ Des activités poursuivies, présenté selon normes IFRS 5.

Rappel des faits marquants du semestre

• Concession de la Liaison Fixe sous la Manche
  • Augmentation du yield moyen de 3,7% pour le premier semestre.
  • Augmentation de la part de marché voitures pour les Navettes Passagers (+1 point) à 57,9% et légère baisse de la part de marché camions à 39,2%.
  • Charges en légère diminution, intensification du plan digital.
  • Reprise du trafic Eurostar avec une hausse de 1% et du trafic de trains de marchandises transmanche (+20%).
• Europorte et ses filiales
  • Légère augmentation du chiffre d'affaires (+2%) grâce au gain de nouveaux contrats.
  • Charges en baisse de 3 millions d'euros grâce notamment à une optimisation du plan de transport et des plans de roulement ainsi qu'une gestion optimisée de la flotte d'engins moteurs.
  • EBITDA positif à 3 millions d'euros.
• ElecLink
  • La première pierre de la future station de conversion électrique de Folkestone a été posée le 23 février dernier par Jesse Norman, Ministre de l'Industrie et de l'Énergie britannique.
  • La phase de travaux préliminaires en Tunnel a également commencé.

Résultat opérationnel en progression continue

Le chiffre d'affaires consolidé du Groupe du premier semestre 2017 s'élève à 497 millions d'euros, en augmentation de 14 millions d'euros, soit +3%, par rapport au premier semestre 2016.

Les chiffres consolidés du premier semestre font apparaître une augmentation de 17 millions de l'EBITDA à 242 millions d'euros.

Les charges d'exploitation du Groupe sont en diminution de 3 millions d'euros pour le semestre. Pour la Liaison Fixe, les charges d'exploitation sont en baisse de 1% à 198 millions d'euros.

Pour la Liaison Fixe, c'est le huitième premier semestre consécutif de hausse pour l'EBITDA.

Il est rappelé que le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel courant restent caractérisés par une saisonnalité forte sur l'année et ne peuvent donc être extrapolés à l'ensemble de l'exercice.

Les frais financiers nets sont en augmentation (+9 millions d'euros) sur les six premiers mois de l'année 2017, une hausse liée à l'impact de l'augmentation des taux d'inflation britannique et français sur le coût de la tranche indexée de la dette.

L'opération de refinancement partielle de la dette, conclue en juin 2017, a permis de ramener le taux d'intérêt moyen annuel hors indexation de l'emprunt à long terme en deçà de 4%, soit une économie de paiements des intérêts d'environ 60 millions d'euros par an proforma, sur les cinq prochaines années au moins. Son effet se matérialisera à compter des comptes du second semestre.

Au premier semestre 2017, le Groupe enregistre un bénéfice net consolidé de 35 millions d'euros.

Le free cash-flow est en forte augmentation (+49 millions d'euros) à 111 millions d'euros au premier semestre 2017, comparé aux 62 millions d'euros (recalculé) au premier semestre 2016.

PERSPECTIVES

Les perspectives d'activité britannique et européenne données par la Bank of England et la Banque Centrale Européenne pour 2017, 2018 et 2019 sont positives.

Dans ce contexte, le Groupe reste confiant dans sa capacité à générer une croissance durable et continue de tabler sur une croissance de son EBITDA. Le Groupe reconfirme donc ses objectifs d'EBITDA et de dividendes.

• Objectif 2017 de 530 millions d'euros d'EBITDA à taux de change de 1 £ = 1,175 € et à périmètre actuel
• Dividende 2017 : 30 centimes d'euros
• Objectif 2018 de 560 millions d'euros d'EBITDA à taux de change de 1 £ = 1,175 € et à périmètre actuel
• Dividende 2018 : 35 centimes d'euros

CHIFFRE D'AFFAIRES DU GROUPE

Premier semestre (janvier-juin)

En millions d'euros		1er semestre 2017*		1er semestre 2016**		Variation		1er semestre 2016***
Taux de change €/£		1,161		1,161				1,273
Navettes Eurotunnel		284,7		277,2		3%		288,7
Réseau ferroviaire		145,9		140,6		4%		147,0
Autres revenus		7,2		6,4		13%		6,7
Sous-total Liaison Fixe		437,8		424,2		3%		442,4
Europorte		59,2		58,3		2%		58,3
Chiffre d'affaires		497,0		482,5		3%		500,7

* Taux de change du premier semestre 2017 : 1 £ = 1,161 €.
** Recalculé au taux de change du premier semestre 2017 et retraité en application d'IFRS 5 suite à la cession de GB Railfreight en novembre 2016.
*** Retraité en application d'IFRS 5.

Deuxième trimestre (avril-juin)

En millions d'euros		2ème trimestre 2017		2ème trimestre 2016		Variation		2ème trimestre 2016
Navettes Eurotunnel		153,9		146,1		5%		153,2
Réseau ferroviaire		77,0		74,4		4%		78,2
Autres revenus		4,0		3,5		18%		3,7
Sous-total Liaison Fixe		234,9		224,0		5%		235,1
Europorte		30,3		29,2		4%		29,2
Chiffre d'affaires		265,2		253,2		5%		264,3

Rappel premier trimestre (janvier-mars)

En millions d'euros		1er trimestre 2017*		1er trimestre 2016**		Variation		1er trimestre 2016***
Taux de change €/£		1,168		1,168				1,263
Navettes Eurotunnel		130,8		131,1		0%		135,5
Réseau ferroviaire		68,9		66,2		4%		68,8
Autres revenus		3,2		2,9		8%		3,0
Sous-total Liaison Fixe		202,9		200,2		1%		207,3
Europorte		28,9		29,1		-1%		29,1
Chiffre d'affaires		231,8		229,3		1%		236,4

* Taux de change du premier trimestre 2017 : 1 £ = 1,168 €.
** Recalculé au taux de change du premier trimestre 2017 et retraité en application d'IFRS 5 suite à la cession de GB Railfreight en novembre 2016.
*** Taux de change du premier trimestre 2016 (1 £ = 1,263 €) et retraité en application d'IFRS 5.

TRAFIC de la Liaison Fixe

Premier semestre (janvier-juin)

				1er semestre 2017		1er semestre 2016		Variation
Navettes Camions				823 147		829 606		-1%
Navettes Passagers		Voitures*		1 138 087		1 162 740		-2%
		Autocars		27 714		28 036		-1%
Trains à Grande Vitesse Passagers (Eurostar)**		Passagers		5 040 425		4 971 080		1%
Trains de marchandises***		Tonnes		601 237		512 895		17%
		Trains		1 043		869		20%

Deuxième trimestre (avril-juin)

				2ème trimestre 2017		2ème trimestre 2016		Variation
Navettes Camions				413 291		418 877		-1%
Navettes Passagers		Voitures*		671 525		660 869		2%
		Autocars		16 548		17 060		-3%
Trains à Grande Vitesse Passagers (Eurostar)**		Passagers		2 769 754		2 741 862		1%
Trains de marchandises***		Tonnes		292 512		247 854		18%
		Trains		500		427		17%

Rappel premier trimestre (janvier-mars)

				1er trimestre 2017		1er trimestre 2016		Variation
Navettes Camions				409 856		410 729		0%
Navettes Passagers		Voitures*		466 562		501 871		-7%
		Autocars		11 166		10 976		2%
Trains à Grande Vitesse Passagers (Eurostar)**		Passagers		2 270 671		2 229 218		2%
Trains de marchandises***		Tonnes		308 725		265 041		16%
		Trains		543		442		23%

* Y compris motos, véhicules avec remorques, caravanes et camping-cars.
** Seuls sont comptabilisés dans ces tableaux les passagers d'Eurostar qui empruntent le tunnel sous la Manche, ce qui exclut les liaisons Paris-Calais et Bruxelles-Lille.
*** Les trains des entreprises ferroviaires (DB Schenker pour le compte de BRB, la SNCF et ses filiales, Europorte et GB Railfreight) ayant emprunté le Tunnel.

www.eurotunnelgroup.com

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL DE
GROUPE EUROTUNNEL SE
AU 30 JUIN 2017

Sommaire

RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE AU 30 JUIN 2017		1
Analyse du compte de résultat consolidé		1
Analyse du bilan consolidé		6
Analyse des flux de trésorerie consolidés		7
Autres indicateurs financiers		9
Perspectives		10
ETATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS RESUMES AU 30 JUIN 2017		11
Compte de résultat consolidé		11
État du résultat global consolidé		12
Bilan consolidé		13
Tableau de variation des capitaux propres consolidés		14
Tableau de flux de trésorerie consolidé		15
Annexe		16
A. Événements importants		16
B. Principes de préparation, principales règles et méthodes comptables		17
C. Périmètre de consolidation		19
D. Données opérationnelles		21
E. Charges et avantages du personnel		24
F. Immobilisations		25
G. Financement et instruments financiers		26
H. Capitaux propres et résultat par action		31
I. Impôts sur bénéfices		33
J. Événements postérieurs à la clôture de la période		33
ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2017		34
RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE 2017		35

RAPPORT SEMESTRIEL D'ACTIVITE AU 30 JUIN 2017

Afin de permettre une meilleure comparaison entre les deux périodes, le compte de résultat consolidé de Groupe Eurotunnel SE du premier semestre 2016 présenté dans ce rapport d'activité semestriel a été recalculé au taux de change utilisé pour le résultat du premier semestre 2017, soit 1 £=1,161 €.

Au premier semestre 2016, la quote-part du Groupe des résultats d'ElecLink Limited (une perte de 1,0 million d'euros pour la participation de 49 %) a été intégrée au compte du résultat consolidé selon la méthode de mise en équivalence et figure à la rubrique « Quote-part de résultat net des sociétés mises en équivalence ». Depuis le rachat par Groupe Eurotunnel de la participation de 51 % de Star Capital dans ElecLink Limited le 23 août 2016, ElecLink Limited est consolidé par intégration globale dans les comptes consolidés du Groupe.

Groupe Eurotunnel applique la norme IFRS 5 « Actifs non courants destinés à la vente et activités non poursuivies » à son segment maritime depuis la cessation de l'activité de MyFerryLink au second semestre 2015 et à l'activité de GB Railfreight Limited depuis sa cession en novembre 2016. En conséquence, les résultats nets de la période et la période comparative de ces activités sont présentés sur une seule ligne du compte de résultat intitulée « Résultat net des activités non poursuivies ».

ANALYSE DU COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

Le chiffre d'affaires consolidé du Groupe du premier semestre 2017 s'élève à 497 millions d'euros, en augmentation de 14 millions d'euros, soit 3 %, par rapport au premier semestre 2016. Les charges d'exploitation s'élèvent à 255 millions d'euros, en diminution de 3 millions d'euros par rapport à 2016. L'EBITDA est en amélioration de 17 millions d'euros (8 %) à 242 millions d'euros et le résultat opérationnel de 160 millions d'euros est en amélioration de 12 millions d'euros. Les frais financiers nets sont en augmentation de 9 millions d'euros en raison de l'impact de la hausse des taux d'inflation britannique et français sur le coût de la tranche indexée de la dette.

Après une charge d'impôts d'un montant de 6 millions d'euros incluant la taxe sur le dividende de 4 millions d'euros, le résultat net des activités poursuivies du Groupe est un profit de 30 millions d'euros par rapport à un profit de 25 millions d'euros au premier semestre 2016. Le bénéfice net consolidé du Groupe s'élève à 35 millions d'euros au premier semestre 2017.

En millions d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Variation				1er semestre 2016
Amélioration / (détérioration) du résultat				*,** recalculé et retraité						** retraité
Taux de change €/£		1,161		1,161		M€		%		1,273
Liaison Fixe		438		425		13		+3 %		443
Europorte		59		58		1		+2 %		58
Chiffre d'affaires		497		483		14		+3 %		501
Liaison Fixe		(198)		(199)		1		+1 %		(205)
Europorte		(56)		(59)		3		+5 %		(59)
ElecLink		(1)		?		(1)				?
Charges d'exploitation		(255)		(258)		3		+1 %		(264)
Marge d'exploitation (EBITDA)		242		225		17		+8 %		237
Amortissements		(76)		(72)		(4)		-5 %		(72)
Résultat opérationnel courant		166		153		13		+9 %		165
Autres charges opérationnelles nettes		(6)		(5)		(1)		-32 %		(4)
Résultat opérationnel (EBIT)		160		148		12		+8 %		161
Quote-part de résultat net des sociétés mises en équivalences		?		(1)		1				(1)
Coût de l'endettement financier net		(134)		(124)		(10)		-7 %		(130)
Autres produits financiers nets		10		9		1		+7 %		9
Profit avant impôts des activités poursuivies		36		32		4		+14 %		39
Impôts des activités poursuivies		(6)		(7)		1		+16 %		(7)
Profit des activités poursuivies		30		25		5		+23 %		32
Profit des activités non poursuivies		5		27		(22)				28
Profit consolidé		35		52		(17)		-32 %		60

* Recalculé à taux de change constant, celui utilisé pour le résultat du premier semestre 2017 (1£ = 1,161€).
** Retraité suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited en novembre 2016.

L'évolution du résultat avant impôts des activités poursuivies par segment d'activité par rapport au premier semestre 2016 est détaillée ci-après :

En millions d'euros Amélioration / (détérioration) du résultat		Liaison Fixe		Europorte		ElecLink		Ajustement de consolidation		Total
Résultat avant impôts des activités poursuivies du 1er semestre 2016 recalculé *		40		(6)		(2)		?		32
Amélioration / (détérioration) du résultat :
Chiffre d'affaires		+13		+1		?		?		+14
Charges d'exploitation		+1		+3		-1		?		+3
EBITDA		+14		+4		-1		?		+17
Amortissements		-4		?		?		?		-4
Résultat opérationnel courant		+10		+4		-1		?		+13
Autres produits opérationnels nets		-3		+1		+1		?		-1
Résultat opérationnel (EBIT)		+7		+5		?		?		+12
Charges financières nettes et autres		-11		+1		?		+2		-8
Amélioration nette du résultat		-4		+6		?		+2		+4
Résultat avant impôts des activités poursuivies du 1er semestre 2017		36		?		(2)		2		36

* Retraité à taux du premier semestre 2017 et en application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited en novembre 2016.

1. Segment Concession de la Liaison Fixe

À travers le segment de la Concession de la Liaison Fixe, qui représente son c?ur de métier, Groupe Eurotunnel exploite et commercialise directement un service intégré de transport de véhicules (Navettes) et gère également, moyennant péage, la circulation des trains des Entreprises Ferroviaires à travers le Réseau Ferroviaire. Ce segment incorpore également les activités des services corporate du Groupe.

En millions d'euros		1er semestre		* 1er semestre		Variation
		2017		2016		M€		%
Navettes		285		277		8		3 %
Réseau Ferroviaire		146		141		5		4 %
Autres revenus		7		7		?		13 %
Chiffre d'affaires		438		425		13		3 %
Achats et charges externes		(108)		(113)		5		4 %
Charges de personnel		(90)		(86)		(4)		-5 %
Charges d'exploitation		(198)		(199)		1		1 %
Marge d'exploitation (EBITDA)		240		226		14		6 %
EBITDA / chiffre d'affaires		55,0 %		53,4 %		1,6

* Retraité à taux de change du premier semestre 2017 et en application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited en novembre 2016.

1.1. Chiffre d'affaires de la Concession de la Liaison Fixe

Le chiffre d'affaires du segment, qui représente 88 % du chiffre d'affaires du Groupe, s'établit à 438 millions d'euros, en hausse de 3 % par rapport au premier semestre 2016.

a) Service Navettes

Trafic			1er trimestre (janvier à mars)						2ème trimestre (avril à juin)						1er semestre (janvier à juin)
(en nombre de véhicules)			2017		2016		% var		2017		2016		% var		2017		2016		% var
Navettes Camions :
	Camions		409 856		410 729		0 %		413 291		418 877		-1 %		823 147		829 606		-0,8 %
Navettes Passagers :
	Voitures *		466 562		501 871		-7 %		671 525		660 869		+2 %		1 138 087		1 162 740		-2,1 %
	Autocars		11 166		10 976		+2 %		16 548		17 060		-3 %		27 714		28 036		-1,1 %

* Y compris motos, véhicules avec remorques, caravanes et camping-cars.

À 285 millions d'euros au premier semestre 2017, le chiffre d'affaires du service Navettes est en hausse de 3 % par rapport au premier semestre 2016 grâce à la progression des prix moyens qui bénéficient de l'impact de la stratégie menée par le Groupe d'optimisation de la rentabilité de son activité Navettes à travers une politique de gestion active des tarifs à la fois du trafic camions et du trafic passagers.

Navettes Camions

Le marché transmanche camions sur les lignes du Détroit a progressé au premier semestre 2017, avec une croissance estimée à 0,5 % par rapport au premier semestre 2016. Au premier semestre 2017, le nombre de camions transportés par les Navettes a diminué de 0,8 % et la part de marché des Navettes Camions est en légère baisse par rapport au premier semestre 2016, à 39,2 %. Le trafic et la part de marché des Navettes Camions en début d'année 2017 étaient notamment impactés par la baisse ponctuelle de l'activité de transport de fruits et légumes du fait des conditions climatiques exceptionnellement mauvaises dans le sud de l'Europe.

Navettes Passagers

Malgré une contraction d'environ 3 % du marché transmanche de voitures sur les lignes du Détroit au premier semestre 2017, la part de marché de l'activité voitures du Groupe a progressé d'environ un point par rapport au premier semestre 2016, à 57,9 %. Le nombre de voitures transportées par les Navettes Passagers est en diminution de 2 %. Le niveau de trafic transmanche en 2017 par rapport à 2016 a été impacté par l'effet d'évènements non récurrents (Euro de football en 2016, élections en France et au Royaume-Uni en 2017).

Le marché transmanche des autocars s'est contracté d'environ 5 % au premier semestre 2017 mais la part de marché des autocars du service Navettes est en progression de plus d'un point par rapport au premier semestre 2016, à 39,9 %.

b) Réseau Ferroviaire

Trafic			1er trimestre (janvier à mars)						2ème trimestre (avril à juin)						1er semestre (janvier à juin)
			2017		2016		% var		2017		2016		% var		2017		2016		% var
Trains à Grande Vitesse Passagers (Eurostar) :
	Passagers *		2 270 671		2 229 218		+2 %		2 769 754		2 741 862		+1 %		5 040 425		4 971 080		+1 %
Services de Trains de Fret des Entreprises Ferroviaires **:
	Tonnes		308 725		265 041		+16 %		292 512		247 854		+18 %		601 237		512 895		+17 %
	Trains		543		442		+23 %		500		427		+17 %		1 043		869		+20 %

* Seuls sont comptabilisés dans ce tableau les passagers d'Eurostar qui empruntent le tunnel sous la Manche, ce qui exclut les liaisons Paris-Calais et Bruxelles-Lille.
** Les trains des entreprises ferroviaires (DB Cargo pour le compte de BRB, la SNCF et ses filiales, Europorte et GB Railfreight) ayant emprunté le Tunnel.

Au premier semestre 2017, l'utilisation du réseau ferroviaire du Tunnel par les trains à grande vitesse d'Eurostar et par les trains de marchandises a généré un revenu de 146 millions d'euros, en augmentation de 4 % par rapport à 2016.

Pour le premier semestre 2017, le nombre de voyageurs Eurostar empruntant le Tunnel est en progression de 1,4% par rapport à la même période en 2016, malgré le fait qu'il a été pénalisé par les mêmes facteurs que l'activité Navettes Passagers ainsi que par l'impact des attentats au Royaume-Uni au cours de la période.

Au cours du premier semestre 2017, le fret ferroviaire transmanche poursuit la dynamique observée en fin d'année 2016 et enregistre une forte hausse de trafic de 20 % par rapport à l'année précédente. Le trafic supplémentaire a été généré par l'excellente qualité de service fournie depuis début 2016, ainsi qu'au travail effectué par le Groupe et les différentes parties prenantes pour relancer ce trafic. Ce secteur avait été le plus impacté par la crise migratoire avec la perte de la moitié de ses clients et de ses services au cours de l'automne 2015, reportés vers d'autres routes commerciales.

1.2. Charges d'exploitation de la Concession de la Liaison Fixe

Les charges d'exploitation du segment Liaison Fixe au premier semestre 2017 sont en diminution de 1 million d'euros par rapport à la même période en 2016, à 198 millions d'euros, reflétant l'effort du Groupe de maitriser ces coûts.

2. Segment Europorte

Le segment Europorte, qui intervient sur l'ensemble de la chaîne logistique du transport ferroviaire de marchandises sur le territoire français est principalement constitué des sociétés Europorte France et Socorail. La filiale britannique, GB Railfreight Limited a été cédée au mois de novembre 2016.

En millions d'euros		1er semestre		* 1er semestre		Variation
		2017		2016		M€		%
Chiffre d'affaires		59		58		+1		2 %
Achats et charges externes		(33)		(33)		?		2 %
Charges de personnel		(23)		(26)		+3		9 %
Charges d'exploitation		(56)		(59)		+3		5 %
Marge d'exploitation (EBITDA)		3		(1)		+4

* Retraité en application d'IFRS 5 suite à la cession de GB Railfreight Limited en novembre 2016.

Au premier semestre 2017, le chiffre d'affaires d'Europorte a progressé de 2 % par rapport à 2016. Les charges d'exploitation sont en diminution de 5 % et l'EBITDA est en progression significative de 4 millions d'euros grâce au plan de renforcement durable de la rentabilité de ce segment lancé par le Groupe en 2016.

3. Segment ElecLink

ElecLink a pour objet la réalisation et l'exploitation d'une interconnexion électrique de 1 000 MW entre la France et la Grande-Bretagne. Les travaux ont démarré au cours du second semestre 2016 et la mise en exploitation de l'interconnexion est prévue début 2020.

Les coûts directement attribuables au projet sont comptabilisés en immobilisation en cours. Au cours du premier semestre 2017, les dépenses d'investissement dans le projet s'élèvent à 140 millions d'euros.

Les charges d'exploitation d'ElecLink du premier semestre 2017 sont de 1 million d'euros.

4. Marge d'exploitation (EBITDA)

L'EBITDA par segment d'activité évolue par rapport au premier semestre 2016 comme suit :

En millions d'euros		Liaison Fixe		Europorte		ElecLink		Total
EBITDA 1er semestre 2016 *		226		-1		?		225
Variation chiffre d'affaires		+13		+1		?		+14
Variation charges d'exploitation		+1		+3		-1		+3
Amélioration nette		+14		+4		-1		+17
EBITDA 1er semestre 2017		240		3		(1)		242

* Retraité à taux de change du premier semestre 2017 et en application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited en novembre 2016.

La marge d'exploitation consolidée du Groupe de 242 millions d'euros progresse de 17 millions d'euros (8 %) par rapport au premier semestre 2016.

5. Résultat opérationnel (EBIT)

Les dotations aux amortissements s'élèvent à 76 millions d'euros, en augmentation de 4 millions d'euros au premier semestre 2017, conséquence des investissements réalisés en 2016 et au premier semestre 2017 tels que le projet Terminal 2015 et le GSM-R.

Le résultat opérationnel du premier semestre 2017 est un profit de 160 millions d'euros, en progression de 12 millions d'euros (8 %) par rapport au premier semestre 2016.

6. Frais financiers nets

À 134 millions d'euros au premier semestre 2017, le coût de l'endettement financier net est en augmentation de 10 millions d'euros par rapport à 2016 à taux de change constant, essentiellement dû à l'impact de la hausse des taux d'inflation britannique et français sur le coût de la tranche indexée de la dette. L'opération de refinancement partiel de la dette conclue en juin 2017 n'a pas eu d'impact sur le coût de l'endettement financier du premier semestre 2017.

Au premier semestre 2017, les autres produits financiers nets d'un montant de 10 millions d'euros comprennent des gains de change nets à hauteur de 8 millions d'euros, les intérêts reçus sur les obligations à taux variable détenues par le Groupe de 3 millions d'euros. Ils intègrent également une charge nette de 1 million d'euros liée à l'opération de refinancement partiel de la dette conclue en juin 2017 (voir notes A.1 et G.1 aux états financiers semestriels au 30 juin 2017) constituée de :

• un produit de 14 millions d'euros suite au remboursement des obligations à taux variable détenues par le Groupe,
• un produit net des frais de rupture de 12 millions d'euros suite à la résiliation partielle des contrats de couverture, résultant de conditions de rupture favorables négociées avec les contreparties de ces contrats,
• une charge de 20 millions d'euros correspondant aux frais résiduels sur l'ancienne dette, éteinte lors du refinancement, et

• des frais de 7 millions d'euros sur l'opération, non directement attribuables à l'émission de la nouvelle dette.

7. Résultat net des activités poursuivies

Le résultat avant impôts des activités poursuivies de Groupe Eurotunnel pour le premier semestre 2017 est un profit de 36 millions d'euros par rapport à 32 millions d'euros au premier semestre 2016.

Au premier semestre 2017, le poste « Impôts sur les bénéfices » intègre principalement une charge de 4 millions d'euros au titre de la taxe sur les dividendes (2016 : 4 millions d'euros), une charge d'impôt sur les bénéfices de 0,5 millions d'euros (2016 : 0,1 million d'euros) et une charge nette d'impôt différé de 1,3 million d'euros (2016 : charge nette de 3,4 millions d'euros).

Le résultat net des activités poursuivies de Groupe Eurotunnel pour le premier semestre 2017 est un profit de 30 millions d'euros par rapport à 25 millions d'euros au premier semestre 2016.

8. Résultat net des activités non poursuivies

En millions d'euros		1er semestre 2017		* 1er semestre 2016
Segment maritime MyFerryLink		2		22
GB Railfreight Limited		3		5
Résultat net des activités non poursuivies : profit		5		27

* Retraité à taux de change du premier semestre 2017 et en application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited en novembre 2016.

8.1. Segment maritime MyFerryLink

Au cours du premier semestre 2016, le Groupe avait comptabilisé un produit net d'impôt de 24 millions d'euros au compte de résultat lors du démarrage de la location-financement des navires.

L'information sur le segment maritime est présentée à la note C.2i aux états financiers semestriels au 30 juin 2017.

8.2. GB Railfreight Limited

L'information sur GB Railfreight est présentée à la note C.2ii aux états financiers semestriels au 30 juin 2017.

9. Résultat net consolidé

Le résultat net consolidé de Groupe Eurotunnel au premier semestre 2017 est un profit de 35 millions d'euros par rapport à un profit de 52 millions d'euros en 2016 (dont 24 millions d'euros au titre du démarrage de la location-financement des navires).

ANALYSE DU BILAN CONSOLIDÉ

En millions d'euros		30 juin 2017		31 décembre 2016
Taux de change €/£		1,137		1,168
Actifs immobilisés		6 455		6 366
Autres actifs non courants		209		280
Total des actifs non courants		6 664		6 646
Clients et comptes rattachés		100		94
Autres actifs courants		85		172
Trésorerie et équivalents de trésorerie		550		347
Total des actifs courants		735		613
Total de l'actif		7 399		7 259
Capitaux propres		1 945		1 812
Dettes financières		4 349		3 786
Instruments de couverture		686		1 309
Autres passifs		419		352
Total des passifs et capitaux propres		7 399		7 259

Le tableau ci-dessus présente un résumé du bilan consolidé du Groupe au 30 juin 2017 et au 31 décembre 2016. Les principaux éléments et évolutions entre les deux dates sont les suivants :

• Le poste « Actifs immobilisés » est constitué des immobilisations incorporelles et corporelles de la Liaison Fixe pour un montant de 6 040 millions d'euros, du segment d'ElecLink pour un montant de 333 millions d'euros (dont 139 millions d'euros au premier semestre 2017) et du segment Europorte pour un montant de 81 millions d'euros au 30 juin 2017. L'évolution entre le 31 décembre 2016 et 30 juin 2017 est principalement due à l'investissement au titre du projet ElecLink.
• Les « Autres actifs non courants » comprennent principalement l'actif d'impôt différé d'un montant de 202 millions d'euros qui est en augmentation de 80 millions d'euros par rapport à décembre 2016, dont 66 millions d'euros correspondant à l'activation d'un impôt différé au titre du reversement futur de la charge de la résiliation partielle des contrats de couverture dans le cadre de l'opération de refinancement conclue le 6 juin 2017 (voir note I des états financiers consolidés semestriels au 30 juin 2017). Les obligations à taux variable détenues par le Groupe, qui figuraient à ce poste au 31 décembre 2016 pour un montant de 151 millions d'euros, ont été remboursées dans le cadre de l'opération de refinancement de la dette conclue le 6 juin 2017.
• Au 31 décembre 2016, les « Autres actifs courants » incorporaient notamment les créances au titre des contrats de location-financement des trois navires du segment maritime. Au cours du premier semestre 2017, le Groupe a exercé l'option de vente prévue dans le contrat signé avec DFDS en juin 2015, et a procédé à la cession de deux des navires (Côte des Flandres, anciennement le Berlioz, et Côte des Dunes, anciennement le Rodin) le 23 juin 2017. Cette opération, qui a donné lieu à l'encaissement par le Groupe d'un montant de 114 millions d'euros, se traduit dans les comptes consolidés par l'extinction de la créance comptabilisée au titre de ces contrats de location-financement. L'option de vente portant sur le Nord-Pas-de-Calais a été exercée début juillet et le navire a été cédé le 10 juillet 2017 (voir note A.2 des états financiers consolidés semestriels au 30 juin 2017).
• Au 30 juin 2017, la « Trésorerie et équivalents de trésorerie » s'élève à 550 millions d'euros après le versement d'un dividende d'un montant de 139 millions d'euros, des dépenses nettes d'investissement d'un montant de 170 millions d'euros, des versements liés au service de la dette (intérêts nets, remboursements et frais) à hauteur de 134 millions d'euros, un encaissement net de 265 millions d'euros généré par le refinancement conclu en juin 2017 (voir notes A.1 et G des états financiers consolidés semestriels au 30 juin 2017) et un encaissement de 114 millions d'euros provenant de la cession de deux navires à DFDS.
• Les « Capitaux propres » sont en augmentation de 133 millions d'euros en raison de l'évolution favorable de la valeur des instruments de couverture et l'impôt différé y afférent (193 million d'euros), de l'évolution du taux de change sur l'écart de conversion (42 millions d'euros) et du résultat bénéficiaire de la période (35 millions d'euros) partiellement compensés par l'impact du versement du dividende (139 millions d'euros).
• Les « Dettes financières » sont en augmentation de 563 millions d'euros par rapport au 31 décembre 2016 en conséquence de la levée d'une dette supplémentaire de 606 millions d'euros lors de l'opération de refinancement partiel de l'emprunt à long terme conclue le 6 juin 2017 (voir note G des états financiers consolidés semestriels au 30 juin 2017) et d'une augmentation de 25 millions d'euros provenant de l'indexation sur l'inflation sur les tranches indexées de l'emprunt à long terme partiellement compensée par une baisse de 49 millions d'euros due à l'effet du taux de change sur la dette en livre sterling et les remboursements contractuels de nominal à hauteur de 19 millions d'euros.
• Les « Instruments de couverture » sont en diminution de 623 millions d'euros principalement en raison de la résiliation partielle pour 502 millions d'euros et de la variation de la valeur de marché des contrats maintenus pour 114 millions d'euros.
• Les « Autres passifs » sont constitués de 321 millions d'euros de dettes d'exploitation, provisions et autres passifs et de 98 millions d'euros liés aux engagements de retraite.

ANALYSE DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS

Afin de permettre une meilleure comparaison entre les deux exercices, les flux de trésorerie consolidés 2016 présentés dans cette section ont été recalculés au taux de change utilisé pour le bilan au 30 juin 2017, soit 1£=1,137€.

Variation de trésorerie

En millions d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016 recalculé *		Variation		1er semestre 2016 publié
Taux de change €/£		1,137		1,137				1,210
Activités poursuivies :
Variation de trésorerie courante		261		259		2		262
Autres produits et charges opérationnels et impôt		1		(9)		10		(9)
Flux de trésorerie net lié aux activités opérationnelles		262		250		12		253
Flux de trésorerie net lié aux activités d'investissement		(168)		(29)		(139)		(30)
Flux de trésorerie net lié aux activités de financement		(269)		(292)		23		(295)
Flux de trésorerie net lié à l'opération de refinancement		265		?		265		?
Variation de trésorerie des activités poursuivies		90		(71)		161		(72)
Activités non poursuivies ** :
Variation de trésorerie courante		?		8		(8)		8
Autres produits et charges opérationnels et impôt		?		(15)		15		(15)
Flux de trésorerie net lié aux activités opérationnelles		?		(7)		7		(7)
Flux de trésorerie net lié aux activités d'investissement		(2)		(17)		15		(18)
Flux de trésorerie net lié aux activités de financement		120		20		100		21
Variation de trésorerie des activités non poursuivies		118		(4)		122		(4)
Variation de trésorerie totale		208		(75)		283		(76)

* Retraité à taux de change du bilan au 30 juin 2017 (1£ = 1,137€).
** Segment maritime et GB Railfreight Limited, voir note C des états financiers consolidés semestriels résumés au 30 juin 2017.

Activités poursuivies

À 261 millions d'euros, la variation de trésorerie courante des activités poursuivies du premier semestre 2017 est en amélioration de 2 millions d'euros par rapport au premier semestre 2016 à taux de change constant (259 millions d'euros recalculé). La variation de 10 millions d'euros en « Autres produits et charges opérationnels et impôt » s'explique par l'encaissement au premier semestre 2017 des acomptes d'impôts versés au premier semestre 2016.

À 168 millions d'euros au premier semestre 2017, le flux de trésorerie net lié aux activités d'investissement est en augmentation de 139 millions d'euros. Au premier semestre 2017, il est composé essentiellement de :

• 27 millions d'euros liés aux activités de la Liaison Fixe (25 millions d'euros au premier semestre 2016). Les principales dépenses d'investissement sont de 15 millions d'euros pour le matériel roulant (y compris 8 millions d'euros au titre des trois nouvelles Navettes Camions, dont la première est rentrée en exploitation en février 2017) et de 3 millions d'euros pour le projet GSM-R, et
• un investissement de 140 millions d'euros lié aux travaux de construction du projet d'ElecLink qui ont démarré au second semestre 2016.

Le 6 juin 2017, le Groupe a conclu le refinancement partiel de sa dette. Cette opération portait sur les tranches C de l'emprunt à long terme, tranches à taux variable couvertes par des instruments de couverture à taux fixe (voir notes A.1 et G.1 des états financiers semestriels au 30 juin 2017). Cette opération a généré un encaissement net de 265 millions d'euros constitué de :

• un encaissement net de 606 millions d'euros résultant du tirage des nouvelles tranches (1 957 millions d'euros) et du remboursement des anciennes tranches C (1 351 millions d'euros) et,
• un encaissement de 164 millions d'euros au titre du remboursement des obligations à taux variable détenues par le Groupe,
• les frais payés au titre de la résiliation partielle des contrats de couverture d'un montant de 484 millions d'euros et les frais et honoraires de l'opération pour 20 millions d'euros.

Cette opération permet au Groupe de :

• réduire ses paiements annuels d'intérêts financiers d'environ 50 millions d'euros et ses charges financières au compte de résultat estimé à 7 millions d'euros par an, sur les cinq prochaines années,
• baisser le coût moyen annuel de son emprunt à long terme hors indexation qui s'établit désormais en-dessous de 4 % sur la même période (par rapport à 6 % auparavant), et
• lever des fonds supplémentaires de 265 millions d'euros qui pourraient être utilisés pour financer le projet ElecLink.

Les autres flux de trésorerie nets liés aux activités de financement au premier semestre 2017 représentent un décaissement de 269 millions d'euros par rapport à 292 millions d'euros au premier semestre 2016. Au premier semestre 2017, ils sont composés :

• du coût de service de la dette à hauteur de 134 millions d'euros, constitué :

• des intérêts payés de 111 millions d'euros sur l'emprunt à long terme, les contrats de couverture associés et sur les autres emprunts (114 millions d'euros recalculé au premier semestre 2016),
• du versement de 19 millions d'euros au titre des remboursements contractuels de l'emprunt à long terme et des autres emprunts (18 millions d'euros au premier semestre 2016), et
• 3 millions d'euros au titre de frais liés à l'opération de simplification de la dette conclue fin 2015 (14 millions d'euros au premier semestre 2016).

• du versement de 4 millions d'euros au titre du programme du rachat d'actions (39 millions d'euros au premier semestre 2016),
• du versement d'un dividende pour un montant de 139 millions d'euros (118 millions d'euros en 2016), et
• d'un encaissement net de 7 millions d'euros principalement au titre du contrat de liquidité et d'intérêts reçus (dont 3 millions d'euros relatifs aux obligations à taux variable tenues par le Groupe jusqu'en juin 2017).

Activités non poursuivies

Au premier semestre 2017, le flux de trésorerie net lié aux activités non poursuivies intègre un encaissement de 5,6 millions d'euros au titre des contrats de location-financement des navires et un encaissement de 114 millions d'euros au titre de la cession de deux navires ainsi qu'un décaissement de 2 millions d'euros au titre de l'ajustement de prix sur la vente de GB Railfreight Limited en 2016.

Free cash flow

Le free cash flow, tel que défini par le Groupe à la section 2.1.3 du Document de Référence 2016, est le flux de trésorerie net lié aux activités opérationnelles diminué du flux de trésorerie net lié aux activités d'investissement (hors investissements initiaux associés aux nouvelles activités et acquisition de titres de participations) et du flux de trésorerie net relatif au service de la dette (emprunts et contrats de couverture de taux) et augmenté des intérêts reçus (sur trésorerie, équivalents de trésorerie et autres actifs financiers).

Pour les six premiers mois de 2017, le free cash flow est de 111 millions d'euros par rapport à 62 millions d'euros recalculé pour la même période de 2016.

En millions d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016
				recalculé *		publié
Taux de change €/£		1,137		1,137		1,210
Flux de trésorerie lié aux activités opérationnelles		262		243		246
Flux de trésorerie net lié aux activités d'investissement		(28)		(46)		(47)
Service de la dette (intérêts versés, frais et remboursements)		(134)		(145)		(150)
Intérêts reçus et autres recettes		11		10		10
Free Cash Flow		111		62		59
Dividende versé		(139)		(118)		(118)
Rachat des actions propres et contrat de liquidité (net)		(2)		(34)		(34)
Investissements ElecLink		(140)		?		?
Opération de refinancement :
Tirage des nouvelles tranches		1 957		?		?
Remboursements des anciennes tranches		(1 351)		?		?
Frais et honoraires (incluant la rupture partielle des instruments de couverture)		(504)		?		?
Remboursement des obligations à taux variable		164		?		?
Ajustement de prix sur la cession de GB Railfreight Limited		(2)		?		?
Cession des navires		114		?		?
Encaissement provenant d'emprunts		?		15		17
Utilisation du Free Cash Flow		97		(137)		(135)
Variation de trésorerie		208		(75)		(76)

* Retraité à taux de change du bilan au 30 juin 2017 (1£ = 1,137€).

AUTRES INDICATEURS FINANCIERS

Ratios de couverture du service de la dette

Groupe Eurotunnel SE doit, au titre de l'emprunt à long terme, respecter les engagements financiers tels que décrits en section 2.1.3 du Document de Référence 2016.

Au 30 juin 2017, le ratio de couverture du service de la dette (flux de trésorerie net opérationnel diminué des investissements de la Liaison Fixe par rapport au montant du service de la dette sur une période glissante de 12 mois, tel que défini dans les accords de crédits) et le ratio de couverture synthétique du service de la dette (calculé sur la même base mais en tenant compte d'un amortissement théorique de l'emprunt à long terme et du step-up) sont respectivement de 2,06 et de 1,85. Ainsi, Groupe Eurotunnel respecte ses engagements financiers au 30 juin 2017.

Ratio EBITDA sur coût de l'endettement financier

Le rapport de l'EBITDA consolidé sur le coût de l'endettement financier brut hors indexation tel que défini par le Groupe à la section 2.1.3 du Document de Référence 2016 est de 2,2 au 30 juin 2017 (30 juin 2016 retraité : 1,9).

Ratio de dette nette sur EBITDA

Le ratio de dette nette sur EBITDA tel que défini par le Groupe à la section 2.1.4 du Document de Référence 2016 est le rapport entre l'EBITDA consolidé et les dettes financières diminuées de la valeur des obligations à taux variable détenues et la trésorerie et équivalents de trésorerie. Le Groupe ne considère pas pertinent la publication de ce ratio au titre de six mois d'activité. Au 31 décembre 2016, le ratio était de 6,4.

PERSPECTIVES

Le 6 juin 2017, le Groupe a conclu le refinancement partiel de sa dette. Cette opération, portant sur les tranches à taux variable, a permis de réduire de plus de 200bps le coût annuel de sa dette hors indexation qui maintenant se situe en dessous de 4 % sur les cinq prochaines années. La trésorerie supplémentaire d'environ 265 millions d'euros générée par cette opération, ainsi que l'économie d'au moins 50 millions par an pendant cinq ans sur le paiement de ses frais financiers, confortent le Groupe dans sa capacité de mener à bien sa stratégie de développement, tant pour son activité Liaison Fixe que pour ElecLink.

Malgré un trafic relativement stable, le chiffre d'affaires du service Navettes augmente de 3 % au premier semestre 2017 par rapport à la même période en 2016. Cette progression relève notamment d'une stratégie d'optimisation de la rentabilité de cette activité à travers une politique de gestion active des tarifs.

Après une croissance de 5 % en 2016, le marché transmanche Camions était en légère hausse au premier semestre 2017, pénalisé en début d'année par l'impact des conditions climatiques exceptionnelles dans le sud de l'Europe. Sur la période, et dans un contexte de forte concurrence avec le retour à un fonctionnement normal du port de Calais, le Groupe a consolidé la part de marché de ses Navettes Camions, tout en renforçant et en étendant sa politique de tarification pendant les périodes de pointe. Dans un marché où les prévisions de croissance restent en deçà de l'année dernière, le Groupe privilégie une stratégie axée sur l'optimisation de ses marges et de la qualité de service fournie à ses clients.

Malgré un marché transmanche voitures en contraction au premier semestre, le service voitures des Navettes Passagers a vu ses parts de marché progresser et atteindre des niveaux records au cours du premier semestre 2017. Les perspectives de trafic voitures de la Liaison Fixe pour la saison estivale sont actuellement à un niveau similaire à celui constaté l'année dernière.

Sur le premier semestre 2017, le trafic passagers des trains à grande vitesse qui passent par le Tunnel a poursuivi la progression constatée sur la fin de 2016, malgré un contexte géopolitique difficile et l'effet défavorable d'évènements non récurrents. Ce trafic devrait bénéficier au deuxième semestre de la mise en service récente de nouvelles rames sur le service entre Londres et Bruxelles, et, à partir de fin 2017, du lancement de la nouvelle liaison directe vers Amsterdam. Le fret ferroviaire transmanche, fortement impacté par la crise migratoire en 2015, a également poursuivi sa reprise sur le premier semestre avec une croissance de 20 % du trafic ; le Groupe a lancé, à la fin du mois de juin, la construction d'un nouveau scanner sur le site de Fréthun, démontrant ainsi sa volonté d'investir dans la sûreté, l'efficacité et la croissance de ce secteur.

Le Groupe poursuit ses projets d'investissement majeurs destinés à renforcer la capacité et la qualité de service de son offre Navettes avec la mise en service de la première des trois nouvelles Navettes Camions en février 2017 et l'inauguration du nouveau salon Flexiplus sur le terminal de Coquelles en juillet 2017. Cette démarche se poursuivra sur le deuxième semestre : les deux autres nouvelles Navettes Camions seront en exploitation à l'automne 2017 et le salon sur le terminal britannique ouvrira au premier trimestre 2018.

Un an après la décision du Royaume-Uni de quitter l'Union Européenne, les négociations formelles entre le gouvernement britannique et la Commission Européenne sur les modalités et mécanismes de la sortie ont démarré le 19 juin 2017. Au cours du premier semestre, le Groupe n'a pas constaté d'impact significatif de cette décision sur son activité mais continue de poursuivre son processus de veille active et de suivi détaillé des risques potentiels qui pourraient en découler. Le Groupe reste très confiant dans la solidité du modèle économique de son activité de la Liaison Fixe. Le Tunnel reste, et s'affirmera de plus en plus, comme l'acteur incontournable des échanges commerciaux entre le Royaume-Uni et l'Europe continentale.

En ce qui concerne le segment Europorte, après la cession à fin 2016 de GB Railfreight, le Groupe s'est attaché en 2017 à renforcer la rentabilité de son activité de fret ferroviaire en France. Les résultats du premier semestre sont les fruits de cette stratégie, que le Groupe poursuivra à l'avenir, démontrant ainsi qu'il est tout à fait possible d'arriver à un développement sain du fret ferroviaire en France.

Le Groupe est actionnaire à 100 % d'ElecLink depuis août 2016, et le premier semestre a vu la montée en puissance des travaux de construction de l'interconnexion de 1 000 MW entre le Royaume-Uni et l'Europe continentale. Au 30 juin 2017, l'investissement du Groupe dans ce projet, qui s'intègre dans sa stratégie de valorisation de l'infrastructure du Tunnel, était de plus de 250 millions d'euros. Avec un avancement des travaux conforme au programme et un financement assuré, la mise en service d'interconnexion est prévue au début de 2020.

Dans ce contexte, et au vu de ses résultats du premier semestre, le Groupe confirme l'objectif financier publié dans son rapport annuel 2016 d'un EBITDA consolidé de 530 millions d'euros pour 2017 (sur la base d'une parité de change de 1£=1,175€ et du périmètre à date).

Cet objectif est fondé sur des données, hypothèses et estimations considérées comme raisonnables.

Les principaux risques et incertitudes auxquels Groupe Eurotunnel pourrait être confronté dans les six mois restants de l'exercice, autres que ceux rappelés ci-dessus, sont identifiés dans le chapitre 3 « Facteurs de risques » du Document de Référence 2016 déposé auprès de l'Autorité des marchés financiers le 17 mars 2017.

ETATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS RESUMES AU 30 JUIN 2017

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

En milliers d'euros		Note		1er semestre 2017		* 1er semestre 2016		Exercice 2016
Chiffre d'affaires		D.1		496 993		500 744		1 023 480
Achats et charges externes		D.2		(141 119)		(149 016)		(285 578)
Charges de personnel				(113 682)		(114 469)		(224 272)
Marge d'exploitation (EBITDA)		D.1		242 192		237 259		513 630
Dotations aux amortissements				(76 448)		(72 544)		(149 240)
Résultat opérationnel courant		D.1		165 744		164 715		364 390
Autres produits opérationnels		D.3		696		260		51 004
Autres charges opérationnelles		D.3		(6 205)		(4 524)		(14 557)
Résultat opérationnel				160 235		160 451		400 837
Quote-part de résultat net des sociétés mises en équivalences		C		?		(1 001)		(762)
Résultat opérationnel après quote-part de résultat net des sociétés mises en équivalences				160 235		159 450		400 075
Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie				565		1 128		2 048
Coût de l'endettement financier brut		G.3		(134 438)		(131 512)		(263 927)
Coût de l'endettement financier net				(133 873)		(130 384)		(261 879)
Autres produits financiers		G.4		57 064		46 268		64 436
Autres charges financières		G.4		(47 291)		(36 333)		(48 944)
Résultat avant impôts des activités poursuivies : profit				36 135		39 001		153 688
Impôts sur les bénéfices des activités poursuivies		I		(5 939)		(7 099)		(17 449)
Résultat net des activités poursuivies : profit				30 196		31 902		136 239
Résultat net des activités non poursuivies : profit		C		5 205		27 860		64 034
Résultat net consolidé : profit				35 401		59 762		200 273
Résultat net attribuable :
Part du Groupe				35 460		59 858		200 585
Part des minoritaires				(59)		(96)		(312)
Résultat net par action (en euros) :		H.4
Résultat de base, part du Groupe				0,07		0,11		0,37
Résultat dilué, part du Groupe				0,07		0,11		0,37
Résultat de base des activités poursuivies				0,06		0,06		0,25
Résultat dilué des activités poursuivies				0,06		0,06		0,25

* Retraité suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited (voir note C.2ii ci-dessous).

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers. Les taux de change applicables aux états financiers sont indiqués à la note B.3 ci-dessous.

ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ

En milliers d'euros		Note		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Exercice 2016
Éléments non recyclables ultérieurement en résultat net :
Gains et pertes actuariels sur avantages au personnel				(363)		(20 560)		(15 595)
Impôts liés				93		725		713
Éléments recyclables ultérieurement en résultat net :
Écarts de conversion				41 960		208 629		266 693
Variation de la valeur de marché des instruments de couverture de taux		G.2		126 913		(425 130)		(138 744)
Impôts liés		I		65 601		(3 694)		2 272
Résultat net enregistré directement dans l'État de résultat global				234 204		(240 030)		115 339
Profit part du Groupe				35 460		59 858		200 585
Profit / (perte) comptabilisé ? part du Groupe				269 664		(180 172)		315 924
Perte comptabilisée ? part des minoritaires				(59)		(96)		(308)
Total des profits / (pertes) comptabilisés				269 605		(180 268)		315 616

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers. Les taux de change applicables aux états financiers sont indiqués à la note B.3 ci-dessous.

BILAN CONSOLIDÉ

En milliers d'euros		Note		30 juin 2017		31 décembre 2016
ACTIF
Immobilisations incorporelles : écarts d'acquisition		F		119 955		119 955
Immobilisations mises en Concession		F		6 037 553		6 086 544
Immobilisations propres		F		297 067		159 678
Total des immobilisations corporelles				6 334 620		6 246 222
Impôts différés actifs		I.2		201 867		121 698
Autres actifs financiers		G.5		7 413		158 361
Total des actifs non courants				6 663 855		6 646 236
Stocks				2 884		3 009
Clients et comptes rattachés				99 896		94 336
Autres créances				80 020		62 066
Autres actifs financiers		G.5		2 256		107 036
Trésorerie et équivalents de trésorerie				550 152		346 637
Total des actifs courants				735 208		613 084
Total de l'actif				7 399 063		7 259 320
PASSIF
Capital social		H.1		220 000		220 000
Primes d'émission				1 711 796		1 711 796
Réserves		H.3		(299 194)		(555 788)
Résultat de la période				35 460		200 585
Écart de conversion				277 742		235 782
Capitaux propres ? part du Groupe				1 945 804		1 812 375
Intérêts minoritaires				(709)		(650)
Total des capitaux propres				1 945 095		1 811 725
Engagements de retraite				98 473		99 887
Dettes financières		G		4 233 499		3 687 213
Autres dettes financières				58 227		61 084
Instruments dérivés de taux		G		685 801		1 308 986
Total des passifs non courants				5 076 000		5 157 170
Provisions		D.4		23 566		6 701
Dettes financières		G		52 923		31 265
Autres dettes financières				4 693		6 858
Dettes d'exploitation				242 350		207 328
Dettes diverses et produits d'avance				54 436		38 273
Total des passifs courants				377 968		290 425
Total des passifs et capitaux propres				7 399 063		7 259 320

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers. Les taux de change applicables aux états financiers sont indiqués à la note B.3 ci-dessous.

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

En milliers d'euros		Capital social		Primes d'émission		Réserves consolidées		Résultat de l'exercice		Écart de conversion		Part du Groupe		Intérêts minoritaires		Total
1 janvier 2016		220 000		1 711 796		(337 877)		100 451		(30 911)		1 663 459		(342)		1 663 117
Transfert en réserves consolidées						100 451		(100 451)				?				?
Paiement de dividende						(118 154)						(118 154)				(118 154)
Paiements fondés sur des actions						8 797						8 797				8 797
Acquisition / vente d'actions auto-détenues						(57 651)						(57 651)				(57 651)
Résultat de l'exercice								200 585				200 585		(312)		200 273
Intérêts minoritaires												?		4		4
Profit / (perte) net enregistré directement dans l'État de résultat global :
Gains et pertes actuariels sur avantages de personnel						(15 595)						(15 595)				(15 595)
Impôts liés						713						713				713
Variation de la valeur de marché des instruments de couverture de taux						(138 744)						(138 744)				(138 744)
Impôts liés						2 272						2 272				2 272
Écarts de conversion										266 693		266 693				266 693
31 décembre 2016		220 000		1 711 796		(555 788)		200 585		235 782		1 812 375		(650)		1 811 725
Transfert en réserves consolidées						200 585		(200 585)				?				?
Paiement de dividende (note H.3)						(139 005)						(139 005)				(139 005)
Paiements fondés sur des actions (*)						3 193						3 193				3 193
Acquisition / vente d'actions auto-détenues						(423)						(423)				(423)
Résultat de la période								35 460				35 460		(59)		35 401
Profit / (perte) net enregistré directement dans l'État de résultat global :
Gains et pertes actuariels sur avantages de personnel						(363)						(363)				(363)
Impôts liés						93						93				93
Variation de la valeur de marché des instruments de couverture de taux						126 913						126 913				126 913
Impôts liés						65 601						65 601				65 601
Écarts de conversion										41 960		41 960				41 960
30 juin 2017		220 000		1 711 796		(299 194)		35 460		277 742		1 945 804		(709)		1 945 095

* Dont 2 362 milliers d'euros au titre des actions gratuites et 831 milliers d'euros au titre des actions de préférence.

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers. Les taux de change applicables aux états financiers sont indiqués à la note B.3 ci-dessous.

TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ

En milliers d'euros		Note		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Exercice 2016
Marge d'exploitation (EBITDA) des activités poursuivies				242 192		237 259		513 630
Marge d'exploitation (EBITDA) des activités non poursuivies		C		(531)		9 122		10 630
Ajustement de taux*				(2 216)		(7 456)		(12 748)
Variation des stocks				124		(2 597)		(2 126)
Variation des créances courantes				(11 653)		2 011		6 861
Variation des dettes courantes				32 996		31 963		**15 622
Variation de trésorerie courante				260 912		270 302		531 869
Autres charges opérationnelles				(3 010)		(17 241)		(22 147)
Impôts encaissés / (décaissés)				4 136		(6 810)		(9 454)
Flux de trésorerie net lié aux activités opérationnelles				262 038		246 251		500 268
Achats d'immobilisations				(167 691)		(46 747)		(145 271)
Ventes d'immobilisations				6		32		31
Acquisition des titres				?		?		(74 270)
Variations des prêts et avances consentis				?		(860)		(3 897)
Cession des titres		C.2ii		(2 338)		?		129 660
Flux de trésorerie net lié aux activités d'investissement				(170 023)		(47 575)		(93 747)
Dividende versé		H.3		(139 005)		(118 154)		(118 154)
Exercice des stocks options				1 735		270		521
Rachat des actions propres				(3 698)		(38 551)		(59 053)
Flux net sur contrat de liquidité				1 725		4 231		879
Encaissement provenant d'emprunts		G		1 956 708		17 544		16 936
Frais payés sur nouveaux emprunts		G		(19 879)		?		?
Frais payés sur résiliation partielle des contrats de couverture de taux		G		(484 297)		?		?
Remboursement anticipé des emprunts		G		(1 351 030)		?		?
Encaissement provenant du remboursement des obligations à taux variable		G		163 995		?		?
Frais payés sur emprunts		G		(3 435)		(14 039)		(17 249)
Intérêts versés sur emprunts		G		(77 639)		(83 845)		(163 561)
Intérêts versés sur les contrats de couverture de taux		G		(33 786)		(33 034)		(66 136)
Remboursement contractuel des emprunts		G		(18 681)		(19 082)		(38 257)
Encaissement provenant de contrats de location-financement		C.2i		119 552		5 399		10 357
Intérêts reçus sur trésorerie et équivalents de trésorerie				563		1 149		2 072
Intérêts reçus sur autres actifs financiers				2 742		3 120		6 024
Flux de trésorerie net lié aux activités de financement				115 570		(274 992)		(425 621)
Variation de trésorerie				207 585		(76 316)		(19 100)

* L'ajustement résulte de la prise en compte des éléments du compte de résultat au taux de clôture.
** Dans le Document de Reference 2016, publié sur le site internet du Groupe, ainsi que dans la version imprimée dudit document, ce tableau comportait une erreur matérielle affectant le montant de la variation des dettes courantes au 31 décembre 2016. Un erratum avait été publié. Le présent document est corrigé de cet erratum et comporte le montant exact.

Mouvements de la période En milliers d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Exercice 2016
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de la période		346 637		405 912		405 912
Incidence des variations des taux de change		(4 061)		(31 448)		(40 077)
Variation de trésorerie		207 585		(76 316)		(19 100)
Variation des intérêts		(9)		(60)		(98)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de la période		550 152		298 088		346 637

Les notes annexes font partie intégrante des états financiers. Les taux de change applicables aux états financiers consolidés sont indiqués à la note B.3 ci-dessous.

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL DE GROUPE EUROTUNNEL SE AU 30 JUIN 2017

Etats financiers consolidés semestriel résumés

ANNEXE

Groupe Eurotunnel SE, dont le siège social est au 3 rue La Boétie 75008 Paris, France, est l'entité consolidante du Groupe Eurotunnel. Ses actions sont cotées sur le marché d'Euronext à Paris et sur NYSE Euronext Londres. Le terme « Groupe Eurotunnel SE » ou « GET SE » utilisé ci-après fait référence à la société holding régie par le droit français. Le terme « Groupe » ou « Groupe Eurotunnel » concerne l'ensemble économique composé de Groupe Eurotunnel SE et de ses filiales.

Les activités du Groupe sont la conception, le financement, la construction et l'exploitation de l'infrastructure et du système de transport de la Liaison Fixe, selon les termes de la Concession (expirant en 2086), ainsi que l'activité de fret ferroviaire.

A. Événements importants

A.1 Refinancement partiel de la dette

Le 6 juin 2017, le Groupe a conclu le refinancement partiel de sa dette. Cette opération, qui portait sur les tranches C de l'emprunt à long terme (tranches à taux variable couvertes par des instruments de couverture à taux fixe), comprend :

• le refinancement des tranches C1 et C2 de l'emprunt à long terme par l'émission de trois nouvelles tranches de dette, qui sont à taux fixe pendant des périodes initiales et reviennent ensuite à taux variable majoré,
• la résiliation partielle des contrats de couverture correspondants,
• le remboursement des obligations à taux variable détenues par le Groupe, et
• la mise en place de trois nouvelles tranches de dette pour un montant global de 606 millions d'euros destinées à financer les coûts de résiliation partielle des contrats de couverture et les frais de l'opération.

Au 30 juin 2017, cette opération est reflétée dans les états financiers consolidés du Groupe de la manière suivante :

• Le refinancement des tranches C1 et C2 de l'emprunt à long terme, qui a entraîné une modification substantielle de leurs conditions, est comptabilisé comme une extinction du passif initial et la comptabilisation d'un nouveau passif financier conformément à IAS 39. La différence entre la valeur comptable de l'ancienne dette éteinte et la contrepartie payée correspond aux frais non encore amortis des tranches C1 et C2 pour un montant de 20 millions d'euros. Elle est comptabilisée en « Autres charges financières » au compte de résultat au 30 juin 2017.
• Les nouvelles tranches de dette sont comptabilisées à leur juste valeur. Les frais directement liés à leur mise en place d'un montant de 18 millions d'euros ont été comptabilisés en ajustement à la valeur comptable des nouvelles tranches et seront amortis selon la méthode du taux d'intérêt effectif.
• Suite à la résiliation partielle des contrats de couverture :
  • Le passif des instruments dérivés de taux au bilan a été diminué d?un montant total de 502 millions d'euros correspondant à la quote-part de la juste valeur de ces instruments ayant fait l'objet d'une résiliation partielle.
  • Ce montant, précédemment comptabilisé en capitaux propres, sera recyclé au compte de résultat sur les périodes de suspension des contrats de couverture.
  • La différence entre ce montant et le décaissement au titre de la résiliation des contrats, d'un montant net de 12 millions d'euros et correspondant aux rabais négociés avec les contreparties, diminués des frais associés, est comptabilisée en « Autres produits financiers ».
• Le remboursement des obligations à taux variable détenues par le Groupe et précédemment comptabilisées en « Autres actifs financiers » a généré un produit de 14 millions d'euros comptabilisé en « Autres produits financiers » au compte de résultat. Il correspond à la part de la décote réalisée lors de leur acquisition qui n'avait pas encore été reconnue au compte de résultat.

L'opération et son traitement dans les comptes consolidés semestriels sont présentés en détail en note G ci-dessous.

A.2 Activité non poursuivie : segment maritime

i. Exercice des options de vente

Depuis l'arrêt de son activité maritime au cours du deuxième semestre 2015, le Groupe applique la norme IFRS 5 « Actifs non courants destinés à la vente et activités non poursuivies » à son segment maritime MyFerryLink.

En juin 2015, Groupe Eurotunnel a conclu un accord avec le groupe DFDS portant sur les deux navires, Berlioz et Rodin (désormais Côte des Flandres et Côte des Dunes). Cet accord prévoyait la location des deux navires avec une option, à la main du Groupe, pour procéder ultérieurement à leur cession. Lors du démarrage des contrats de location des deux navires à DFDS en 2016, le Groupe les a comptabilisés en contrats de location-financement au bilan consolidé pour un montant équivalent à la valeur des paiements minimaux à recevoir au titre de la location conformément à la norme IAS 17.

Le 12 juin 2017, Groupe Eurotunnel a exercé cette option de vente, et a conclu le 23 juin 2017 la cession des deux navires à DFDS A/S pour le prix convenu dans l'accord de juin 2015.

Cette opération, qui a donné lieu à l'encaissement par le Groupe d'un montant de 114 millions d'euros, se traduit dans les comptes consolidés au 30 juin 2017 par l'extinction des créances, conformément à IAS 17 comme indiqué ci-dessus, comptabilisées en « Autres actifs financiers courants » au titre des contrats de location-financement et par la comptabilisation d'un produit de 15 millions d'euros dans le résultat des activités non-poursuivies.

Dans le cadre de cette opération, DFDS a signalé son désaccord sur le montant du prix de l'exercice de l'option. Le prix payé par DFDS lors de l'exercice de l'option correspond aux termes de l'accord conclu entre les parties en juin 2015.

Le 4 mai 2016, le Groupe a conclu un accord avec Vansea Shipping Company Limited portant sur le navire Nord-Pas-de-Calais (désormais AL Andalus Express). Cet accord a prévu sa location avec une option de vente. Cette dernière a été exercée par le Groupe le 5 juillet 2017 et la cession du navire a été conclue le 10 juillet 2017.

ii. Litiges

Comme indiqué dans son Document de Référence 2016, le Groupe fait l'objet de certains contentieux faisant suite à l'arrêt de son activité maritime, notamment de recours de la part du liquidateur de la SCOP SeaFrance et de l'AGS. De nouvelles réclamations ont été déposées au cours du premier semestre 2017, notamment un deuxième recours de la part du liquidateur de la SCOP SeaFrance et la contestation par DFDS du prix de l'exercice de l'option de vente des deux navires. Dans ses comptes consolidés au 30 juin 2017, le Groupe a comptabilisé une provision pour risque à hauteur de 12 millions d'euros au titre des différents litiges en cours concernant son segment maritime.

L'information sur le segment maritime est présentée à la note C.2i ci-dessous.

A.3 Brexit : sortie du Royaume-Uni de l'Union Européenne

Suite à la décision du Royaume-Uni de quitter l'Union Européenne le 23 juin 2016, les négociations formelles entre le gouvernement britannique et la Commission Européenne sur les modalités et mécanismes de la sortie ont démarré le 19 juin 2017.

Au cours du premier semestre, le Groupe n'a pas constaté d'impact significatif de cette décision sur son activité mais continue de poursuivre son processus de veille active et de suivi détaillé des risques potentiels qui pourraient en découler.

Le Groupe a tenu compte de ce contexte dans les principales estimations et hypothèses établies dans le cadre de l'arrêté de ses états financiers consolidés au 30 juin 2017, tel qu'exposé à la note B.5 ci-dessous.

B. Principes de préparation, principales règles et méthodes comptables

B.1 Déclaration de conformité

Les états financiers consolidés semestriels résumés ont été préparés en conformité avec la norme IAS 34. Conformément à cette norme, ils ne comportent pas l'intégralité des informations requises pour des états financiers annuels complets et doivent être lus conjointement avec les états financiers consolidés de Groupe Eurotunnel SE pour l'exercice clos le 31 décembre 2016.

Les états financiers consolidés semestriels résumés 2017 ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration qui s'est tenu le 24 juillet 2017.

B.2 Périmètre de consolidation

Les états financiers consolidés semestriels de Groupe Eurotunnel SE et de ses filiales sont établis au 30 juin. Le périmètre de consolidation au 30 juin 2017 est identique à celui des états financiers annuels de Groupe Eurotunnel SE au 31 décembre 2016.

B.3 Principes de préparation et de présentation des états financiers consolidés

Les états financiers consolidés semestriels résumés ont été préparés en utilisant les principes de conversion des devises définis dans les états financiers annuels au 31 décembre 2016.

Les taux moyens et de clôture des états financiers semestriels 2017 et 2016 et pour l'exercice 2016, ont été les suivants :

€/£		30 juin 2017		30 juin 2016		31 décembre 2016
Taux de clôture		1,137		1,210		1,168
Taux moyen		1,161		1,273		1,216

B.4 Principales règles et méthodes comptables

Les états financiers consolidés semestriels résumés ont été établis suivant les principes comptables internationaux (IFRS). Les méthodes comptables et modalités de calcul adoptées dans les états financiers consolidés semestriels résumés sont identiques à celles utilisées pour les états financiers consolidés de GET SE au 31 décembre 2016.

i. Textes adoptés par l'Union Européenne dont l'application est obligatoire

Les textes adoptés par l'Union Européenne dont l'application est obligatoire pour les exercices ouverts à compter du 1^er janvier 2017 sont les suivants :

• les amendements à IAS 19 « Régimes à prestations définies - Cotisations des membres du personnel » ;
• les amendements à IAS 16 et IAS 38 « Éclaircissement sur les modes d'amortissements acceptables » ;
• les amendements à IAS 1 « Initiative concernant les informations à fournir » ;
• les amendements à IFRS 10, IFRS 12 et IAS 28 « Entités d'investissement : Application de l'exception à la consolidation » ;
• les amendements à IFRS 11 « Comptabilisation des acquisitions d'intérêts dans des entreprises communes ».

L'application de ces textes n'a pas d'impact significatif sur les comptes consolidés du Groupe.

ii. Textes adoptés par l'Union européenne mais d'application non encore obligatoire

IFRS 15 « Produits des activités ordinaires tirés de contrats avec des clients »

Le 22 septembre 2016, l'Union Européenne a adopté la norme IFRS 15 « Produits des activités ordinaires tirés de contrats avec des clients », d'application obligatoire à partir du 1^er janvier 2018. Les amendements associés, sous réserve de leur adoption par l'Union Européenne, seront applicables à la même date que la norme IFRS 15. Le Groupe n'envisage pas d'appliquer par anticipation ces textes.

L'analyse effectuée par le Groupe portant sur les produits et les contrats avec les clients au sein de ses différentes activités n'a pas mis en évidence d'impact significatif de l'application de cette norme dans les comptes consolidés.

Comme détaillé à la note D.2 des états financiers consolidés de GET SE au 31 décembre 2016, les ventes sont constatées en chiffre d'affaires lors de l'utilisation des services par le client :

• Pour l'activité Navettes Camions, les ventes sont constatées en chiffre d'affaires lors de la réalisation du transport.
• Pour l'activité Navettes Passagers :
  • à la date d'émission de la réservation, les titres de transport sont comptabilisés en « produits constatés d'avance »,
  • et puis les ventes sont constatées en chiffre d'affaires lors de la réalisation du transport.
• Pour les péages passagers et trains de marchandises du Réseau Ferroviaire, les ventes sont constatées en chiffre d'affaires lors de la réalisation du transport. La contribution fixe et les contributions aux coûts d'exploitation et aux investissements de renouvellement du Réseau Ferroviaire sont constatées en chiffre d'affaires au fur et mesure de la mise à disposition de la capacité de la Liaison Fixe.
• Pour l'activité de transport ferroviaire d'Europorte, le chiffre d'affaires correspond aux ventes de prestations de transport et les ventes sont constatées en chiffre d'affaires lors de la réalisation effective de la prestation. Pour l'activité de maintenance et de gestion d'infrastructure ferroviaire, les ventes sont constatées en chiffre d'affaires au fur et mesure de la réalisation effective des services.

IFRS 9 « Instruments Financiers »

La norme « IFRS 9 - Instruments Financiers » publiée par l'IASB en juillet 2014, et adoptée par l'UE en date du 29 novembre 2016, remplacera à compter du 1^er janvier 2018 la norme IAS 39 « Instruments financiers ». Cette nouvelle norme définit de nouveaux principes en matière de classement et d'évaluation des instruments financiers, de dépréciation pour risque de crédit des actifs financiers et de comptabilité de couverture.

Le Groupe n'envisage pas d'appliquer par anticipation ce texte.

Les travaux d'analyse menés par le Groupe sur la première application de cette nouvelle norme sont en cours et n'ont pas identifié d'impact potentiel significatif sur ses comptes consolidés. Le Groupe finalisera ces travaux au cours du deuxième semestre 2017.

iii. Autres textes et amendements publiés par l'IASB mais non approuvés par l'Union Européenne

Les textes suivants, concernant des règles et méthodes comptables appliquées spécifiquement par le Groupe, n'ont pas encore fait l'objet d'une approbation par l'Union Européenne :

• la norme IFRS 16 « Locations » ;
• les amendements à IFRS 15 « Clarifications d'IFRS 15 Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients » ;
• les amendements à IFRS 10 et à IAS 28 « Vente ou apport d'actifs entre un investisseur et une entreprise associée ou une coentreprise » ;
• les amendements à IAS 12 « Comptabilisation d'actifs d'impôts différés au titre de pertes latentes » ;
• les amendements à IAS 7 dans le cadre du projet « Initiative concernant les informations à fournir » ;
• les amendements à IFRS 2 « Classification et évaluation des transactions dont le paiement est fondé sur des actions » ;
• les amendements à IFRS 4 « Application d'IFRS 9 et d'IFRS 4 » ;
• interprétation IFRIC 22 « Transactions en monnaie étrangère et contrepartie anticipée » ; et
• interprétation IFRIC 23 « Incertitudes relatives à l'impôt sur le résultat ».

La norme IFRS 16 « Locations », sous réserve d'approbation par l'Union Européenne, sera d'application obligatoire aux exercices ouverts à compter du 1^er janvier 2019. Selon cette norme, toutes les locations autres que celles de courte durée et celles portant sur des actifs de faible valeur, doivent être comptabilisées au bilan du preneur, sous la forme d'un actif de droit d'utilisation et en contrepartie d'une dette financière. À ce jour, les locations qualifiées de « simples » sont présentées hors bilan.

L'impact potentiel de ces autres textes sera évalué par le Groupe au cours des exercices ultérieurs.

B.5 Utilisation d'estimations

La préparation des états financiers consolidés nécessite de retenir des estimations et des hypothèses qui influencent la valeur des actifs et des passifs du bilan, ainsi que le montant des produits et charges de la période. La direction du Groupe et le conseil d'administration revoient périodiquement les valorisations et les estimations sur la base de l'expérience et de tout autre élément pertinent utile pour la détermination d'une évaluation raisonnable et appropriée des actifs et passifs présentés au bilan. Par conséquent, les estimations sous-jacentes à la préparation des comptes consolidés semestriels au 30 juin 2017 ont été établies dans le contexte de la décision prise par le Royaume-Uni de sortir de l'Union Européenne, tel que décrit dans la note A.3 ci-dessus. En fonction de l'évolution de ces hypothèses, les réalisations pourraient s'avérer différentes des estimations actuelles.

L'utilisation d'estimations concerne principalement l'évaluation des immobilisations incorporelles et corporelles (voir note F), l'évaluation de la situation fiscale différée du Groupe (voir note I) et certains éléments de valorisation des actifs et passifs financiers (voir note G.6).

B.6 Saisonnalité

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel courant intermédiaires dégagés sont caractérisés par une saisonnalité sur l'année, notamment sur l'activité voiture des Navettes Passagers avec les périodes estivales. Les niveaux du premier semestre ne peuvent donc pas être extrapolés sur l'ensemble de l'exercice.

C. Périmètre de consolidation

C.1 Évolution du périmètre de consolidation

Au 31 décembre 2016 et au 30 juin 2017, toutes les sociétés du Groupe sont consolidées par intégration globale. Au 30 juin 2016, avant le rachat par Groupe Eurotunnel, au mois d'août 2016, de la participation de 51 % de Star Capital dans ElecLink Limited, la participation de GET Elec Limited (filiale de Groupe Eurotunnel SE) dans ElecLink Limited à hauteur de 49 % était consolidée selon la méthode de la mise en équivalence.

C.2 Actifs destinés à la vente et activités non poursuivies

Les résultats nets des activités non poursuivies s'analysent comme suit :

En milliers d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Exercice 2016
Segment maritime (voir i ci-dessous)		2 316		21 675		17 127
GB Railfreight (voir ii ci-dessous)		2 889		6 185		46 907
Résultat net des activités non poursuivies		5 205		27 860		64 034
Résultat net par action des activités non poursuivies (en euros) :
Résultat de base		0,01		0,05		0,12
Résultat dilué		0,01		0,05		0,12

i. Segment maritime

Depuis l'arrêt de son activité maritime au cours du deuxième semestre 2015, Groupe Eurotunnel applique la norme IFRS 5 « Actifs non courants destinés à la vente et activités non poursuivies » à son segment maritime MyFerryLink. Depuis février 2016, les navires Côte des Flandres et Côte des Dunes (anciennement Berlioz et Rodin) étaient loués au groupe DFDS et depuis le 4 mai 2016, l'AL Andalus Express (anciennement le Nord-Pas-de-Calais) était loué à Vansea Shipping Company Limited. Au moment du démarrage de location de chaque navire, les contrats de location ont été comptabilisés en tant que contrats de location-financement pour un montant équivalent aux paiements minimaux à recevoir au titre de la location conformément à la norme IAS 17 « Contrats de location ». À ce titre, le Groupe a comptabilisé un produit net d'impôt de 24 millions d'euros au compte de résultat consolidé du premier semestre 2016.

Comme indiqué à la note A.2 ci-dessus, Groupe Eurotunnel a perçu de la part de l'acheteur DFDS le 23 juin 2017 un montant de 114 millions d'euros au titre de la cession des deux navires, le Côte des Flandres et le Côtes des Dunes et a soldé, conformément à IAS 17, les créances au titre des contrats de location-financement comptabilisées en « Autres actifs financiers » du bilan. La cession des deux navires a généré un produit de 15 millions d'euros comptabilisé en « Autres produits opérationnels » au compte de résultat des activités non-poursuivies au 30 juin 2017.

Comme indiqué à la note A.2 ci-dessus, lors de la cession des deux navires le 23 juin 2017, DFDS a indiqué son désaccord avec le montant du prix de l'exercice de l'option. Ce différend porte sur un montant de 15 millions d'euros. Le prix payé par DFDS lors de l'exercice de l'option correspond aux termes de l'accord conclu entre les parties en juin 2015.

L'option de vente sur le troisième navire, l'AL Andalus Express, a été exercée le 5 juillet 2017 et la cession a été conclue le 10 juillet 2017.

La plus-value fiscale générée par la cession donne lieu en 2017 à une charge d'impôt courant et le reversement de la charge d'impôt différé constatée en 2016.

Comme indiqué dans son Document de Référence 2016, le Groupe fait l'objet de différents contentieux faisant suite à l'arrêt de son activité maritime, notamment un recours de la part du liquidateur de la SCOP SeaFrance et de l'AGS. De nouvelles réclamations ont été déposées au cours du premier semestre 2017, notamment un deuxième recours de la part du liquidateur de la SCOP SeaFrance et la contestation par DFDS du prix de l'exercice de l'option de vente des deux navires. Dans ses comptes consolidés au 30 juin 2017, le Groupe a comptabilisé une provision pour risque à hauteur de 12 millions d'euros, en « Autres produits et charges opérationnels » des activités non poursuives, au titre des différents litiges en cours concernant son segment maritime.

Compte de résultat du segment maritime

En milliers d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Exercice 2016
Chiffre d'affaires		?		?		?
Charges d'exploitation		(531)		(2 338)		(5 333)
Marge d'exploitation (EBITDA)		(531)		(2 338)		(5 333)
Autres produits et (charges) opérationnels		2 847		39 805		38 267
Résultat opérationnel		2 316		37 467		32 934
Autres produits et (charges) financiers		?		(2)		(17)
Résultat avant impôts		2 316		37 465		32 917
Impôt différé		15 790		(15 790)		(15 790)
Impôts sur les bénéfices		(15 790)		?		?
Résultat net : profit		2 316		21 675		17 127

Tableau de flux de trésorerie du segment maritime

En milliers d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Exercice 2016
Flux de trésorerie lié aux activités opérationnelles		(331)		(16 647)		(17 516)
Flux de trésorerie net lié aux activités de financement		119 552		5 399		10 357
Variation de trésorerie		119 221		(11 248)		(7 159)

ii. GB Railfreight

Dans le cadre du contrat relatif à la cession par le Groupe de sa filiale GB Railfreight Limited conclue le 15 novembre 2016, l'acquéreur a soumis, le 29 décembre 2016, une demande d'ajustement de prix. En conséquence, le Groupe avait intégré dans son calcul du produit net au titre de la cession comptabilisé dans ses comptes consolidés au 31 décembre 2016, une provision à hauteur de 5 millions d'euros en « Autres charges opérationnelles ». Au cours du premier semestre 2017, un accord a été conclu avec l'acquéreur portant sur un ajustement définitif de prix de 2 338 milliers d'euros. Dans ses comptes consolidés semestriels au 30 juin 2017, le Groupe a donc comptabilisé une reprise de la provision enregistrée à fin 2016, ainsi qu'un ajustement au titre de l'impôt associé, soit un impact correspondant à un produit net de 2,9 millions d'euros.

Compte de résultat de l'activité non poursuivie de GB Railfreight

En milliers d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016		* 31 octobre 2016
Chiffre d'affaires		?		81 062		128 814
Achats et charges externes		?		(42,625)		(69 901)
Charges de personnel		?		(26,977)		(42 950)
Marge d'exploitation (EBITDA)		?		11 460		15 963
Dotation aux amortissements		?		(4,229)		(6 638)
Résultat opérationnel courant		?		7 231		9 325
Autres produits / (charges) opérationnels		2 889		(41)		39 336
Résultat opérationnel		2 889		7 190		48 661
Frais financiers nets et autres charges financières		?		(1 005)		(1 754)
Résultat avant impôts		2 889		6 185		46 907
Impôt courant sur le bénéfice de l'exercice au Royaume-Uni à 20 %		?		(1 237)		(1 469)
Impôt courant sur la plus-value de la cession en France à 34,43 %		(994)		?		(13 622)
Intégration fiscale et utilisation des déficits reportables		994		1 237		15 091
Impôts nets		?		?		?
Résultat net		2 889		6 185		46 907

* Les derniers états financiers disponibles au 31 octobre 2016 ont servi de base à la comptabilisation de la sortie de GB Railfreight Limited du périmètre de consolidation.

Tableau de flux de trésorerie de l'activité non poursuivie de GB Railfreight

En milliers d'euros	1er semestre 2017	1er semestre 2016	31 octobre 2016
Flux de trésorerie lié aux activités opérationnelles	?	10 514	15 780
Flux de trésorerie net lié aux activités d'investissement	?	(17 570)	(21 734)
Cession des titres	(2 338)	?	129 660
Flux de trésorerie net lié aux activités de financement	?	15 722	14 091
Variation de trésorerie	(2 338)	8 666	137 797

D. Données opérationnelles

D.1 Information sectorielle

Le Groupe est organisé autour des trois secteurs d'activité suivants, qui correspondent aux informations internes revues et utilisées par les principaux décideurs opérationnels (le Comité exécutif) :

• le segment « Concession de la Liaison Fixe du tunnel sous la Manche », incluant les services corporate du Groupe ;
• le segment « Europorte », qui a une activité principale d'opérateur de fret ferroviaire ; et
• le segment « ElecLink », qui a pour activité la réalisation et l'exploitation, à compter de 2020, de l'interconnexion électrique 1 000 MW dans le Tunnel sous la manche.

En milliers d'euros		Liaison Fixe		Europorte		ElecLink		Ajustements consolidation		Total des activités poursuivies		**Activités non poursuivies		Total
Au 30 juin 2017
Chiffre d'affaires		438 206		59 220		?		(433)		496 993		?		496 993
EBITDA		241 388		2 634		(1 397)		(433)		242 192		?		242 192
Résultat opérationnel courant		167 902		(317)		(1 408)		(433)		165 744		?		165 744
Résultat avant impôt des activités poursuivies		35 741		18		(2 088)		2 464		36 135		?		36 135
Résultat net consolidé										30 196		5 205		35 401
Investissements		24 716		1 281		136 572		2 464		165 033		?		165 033
Actifs immobilisés (incorporels et corporels)		6 039 721		81 480		330 977		2 397		6 454 575		?		6 454 575
Endettement financier hors Groupe		4 272 350		14 072		?		?		4 286 422		?		4 286 422
Au 30 juin 2016 *
Chiffre d'affaires		442 406		58 338		?		?		500 744		?		500 744
EBITDA		238 488		(1 189)		(40)		?		237 259		?		237 259
Résultat opérationnel courant		168 627		(3 872)		(40)		?		164 715		?		164 715
Résultat avant impôt des activités poursuivies		46 938		(5 765)		(2 172)		?		39 001		?		39 001
Résultat net consolidé								?		31 902		27 860		59 762
Investissements		18 575		3 810		?		?		22 385		15 777		38 162
Actifs immobilisés (incorporels et corporels)		6 115 779		84 053		?		?		6 199 832		122 345		6 322 177
Endettement financier hors Groupe		3 769 967		15 033		?		?		3 785 000		44 846		3 829 846
Au 31 décembre 2016
Chiffre d'affaires		907 602		115 811		?		67		1 023 480		?		1 023 480
EBITDA		515 246		(157)		(1 459)		?		513 630		?		513 630
Résultat opérationnel courant		371 668		(5 814)		(1 464)		?		364 390		?		364 390
Résultat avant impôt des activités poursuivies		122 489		(11 161)		42 360		?		153 688		?		153 688
Résultat net consolidé										136 239		64 034		200 273
Investissements		65 951		5 931		58 420		(67)		130 235		19 843		150 078
Actifs immobilisés (incorporels et corporels)		6 088 577		83 178		194 489		(67)		6 366 177		?		6 366 177
Endettement financier hors Groupe		3 703 921		14 557		?		?		3 718 478		?		3 718 478

* Montants retraités suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited comme indiqué à la note C.2ii ci-dessus.
** Pour les activités non poursuivies, voir note C.2 ci-dessus.

D.2 Achats et charges externes

Les achats et charges externes s'analysent comme suit :

En milliers d'euros		1er semestre 2017		* 1er semestre 2016		Exercice 2016
Exploitation et maintenance : sous-traitance et pièces détachés		51 060		53 065		108 239
Énergie		14 349		16 104		31 905
Coûts de vente et frais commerciaux		9 940		12 054		19 999
Coûts règlementaires, assurances et taxes		22 960		24 870		39 276
Frais généraux et coûts centraux		8 872		9 292		18 709
Sous-total Liaison Fixe		107 181		115 385		218 128
Europorte		33 029		33 631		66 612
ElecLink		909		?		838
Total		141 119		149 016		285 578

* Montants retraités suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited comme indiqué à la note C.2ii ci-dessus.

D.3 Autres produits et (charges) opérationnels

En milliers d'euros		1er semestre 2017		* 1er semestre 2016		Exercice 2016
Réévaluation des titres antérieurement détenus dans ElecLink		?		?		49 872
Autres		696		260		1 132
Sous-total autres produits opérationnels		696		260		51 004
Perte nette sur cession ou mise au rebut des immobilisations		(1 419)		(1 380)		(2 198)
Autres		(4 786)		(3 144)		(12 359)
Sous-total autres charges opérationnelles		(6 205)		(4 524)		(14 557)
Total		(5 509)		4 264		36 447

* Montants retraités suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited comme indiqué à la note C.2ii ci-dessus.

Les autres charges du premier semestre 2017 correspondent à des risques fondés sur des réclamations.

D.4 Provisions

En milliers d'euros		Note		1er janvier 2017		Dotations		Reprises non-utilisées		Reprises		30 juin 2017
Activités poursuivies		D.3		6 694		5 823		(165)		(793)		11 559
Activités non poursuivies : maritime		C.2i		7		12 000		?		?		12 007
Total				6 701		17 823		(165)		(793)		23 566

E. Charges et avantages du personnel

E.1 Paiements fondés sur des actions

i. Plan collectif d'attribution d'actions gratuites

Suite à l'approbation par l'assemblée générale des actionnaires le 27 avril 2017 d'un plan collectif d'attribution gratuite d'actions existantes, le conseil d'administration de GET SE a procédé le 27 avril 2017 à une attribution d'un total de 253 800 actions ordinaires GET SE au bénéfice de l'ensemble du personnel salarié de GET SE et des sociétés ou groupements qui lui sont liés (à l'exclusion des dirigeants et mandataires sociaux de GET SE) à raison de 75 actions par salarié. La période d'acquisition de ces actions est d'un an et est suivie d'une période d'incessibilité de trois ans.

Par ailleurs, 332 100 actions gratuites attribuées en 2015 et 248 325 actions gratuites attribuées en 2016 ont été acquises par les salariés au cours du premier semestre 2017.

Nombre d'actions		2017		2016
En circulation au 1er janvier		954 550		1 264 750
Attribuées durant la période		253 800		302 325
Renoncées durant la période		(45 125)		(43 325)
Acquises durant la période		(580 525)		(569 200)
En circulation à la fin de la période		582 700		954 550

Les données utilisées pour évaluer la juste valeur des actions gratuites ont été les suivantes :

Juste valeur des actions gratuites et hypothèses		Attribution 2017
Juste valeur moyenne des actions gratuites en date d'attribution (€)		9,38
Cours de l'action en date d'attribution (€)		10,095
Nombre de bénéficiaires		3 384
Taux d'intérêt sans risque (basé sur les obligations zéro coupon)		0 %

ii. Plan d'actions gratuites avec conditions de performance

L'assemblée générale des actionnaires du 27 avril 2017 a autorisé le conseil d'administration à attribuer gratuitement aux dirigeants mandataires sociaux de la société et à certains cadres de la société et ses filiales, des actions sous conditions de performance, à l'issue d'une période de trois années. Le nombre total des actions ne peut donner droit à un nombre total supérieur à 1 200 000 actions ordinaires d'une valeur nominale de 0,40 € chacune. En vertu de cette autorisation, le conseil d'administration a approuvé le 15 juin 2017, l'attribution de 1 200 000 actions.

Caractéristiques et conditions du plan d'actions gratuites avec conditions de performance

Date d'attribution / principal personnel concerné		Nombres d'actions ordinaires attribuées		Conditions d'acquisition des droits		Durée d'acquisition des droits
Actions ordinaires attribuées aux principaux dirigeants et cadres supérieurs le 15 juin 2017		1 200 000		Condition de présence. Condition de performance interne pour 50 % du volume attribuable : repose sur la performance économique long-terme du Groupe appréciée par référence au taux moyen de réalisation des objectifs EBITDA annoncés au marché pour les années 2018 et 2019. Condition de performance externe (TSR) pour 40 % du volume attribuable : repose sur la performance boursière de l'action GET SE comparée à la performance de l'indice DJI (dividendes inclus) sur une période de trois ans. Condition de performance RSE pour 10 % du volume attribuable : repose sur la performance de l'Indice Composite RSE cible 2019.		3 ans

Informations sur le plan d'actions gratuites avec conditions de performance

Nombre d'actions ordinaires		2017		2016
En circulation au 1er janvier		1 179 750		?
Attribuées durant l'exercice		1 195 000		1 179 750
Renoncées durant l'exercice		?		?
Exercées durant l'exercice		?		?
Déchues durant l'exercice		?		?
En circulation à la fin de la période		2 374 750		1 179 750
Exerçable à la fin de la période		?		?

Données utilisées pour évaluer les justes valeurs à la date d'attribution

La juste valeur en date d'attribution des droits attribués aux salariés au titre du plan (les 1 200 000 actions) a été calculée en appliquant le modèle Monte-Carlo. Les données utilisées pour évaluer la juste valeur en date d'attribution de ce plan fondé sur des actions ont été les suivantes :

Juste valeur des actions et hypothèses		Plan 2017
Juste valeur en date d'attribution (€)		6,93
Cours de l'action en date d'attribution (€)		10,10
Nombre de bénéficiaires		55
Taux d'intérêt sans risque (basé sur les obligations d'État)		0,0 %

iii. Charges comptabilisées au compte de résultat

Une charge de 3 144 milliers d'euros a été comptabilisée au cours du premier semestre 2017 au titre de l'ensemble des plans d'actions gratuites et d'actions de préférence (premier semestre 2016 : 3 919 milliers d'euros).

F. Immobilisations

L'écart d'acquisition de 120 millions d'euros représente le goodwill généré lors de la prise de contrôle d'ElecLink Limited en 2016. L'affectation de l'écart provenant de la première consolidation par intégration globale sera réalisée au cours du second semestre 2017.

Les immobilisations propres sont constituées principalement du parc de matériel roulant des filiales Europorte et des travaux de construction du projet ElecLink.

Les acquisitions d'immobilisations au cours du premier semestre 2017 sont constituées principalement des travaux de construction du projet d'ElecLink.

Le Groupe n'a pas identifié d'indice de perte de valeur de ses actifs corporels ou incorporels au titre des activités de la Concession, d'Europorte ou du projet ElecLink.

G. Financement et instruments financiers

Principes comptables

En application de la norme IAS 39, le Groupe a effectué une analyse pour déterminer si les conditions de la nouvelle dette (tranches C1a, C2a et C2b) sont substantiellement différentes par rapport à celles de l'ancienne dette, C1 et C2. Cette analyse a conclu que la valeur des flux de trésorerie selon les nouvelles conditions actualisés par application du taux d'intérêt effectif initial, est différente de plus de 10 % de la valeur actualisée des flux de trésorerie restants du passif financier initial. En conséquence, la transaction est comptabilisée comme une extinction de l'ancienne dette et les frais et honoraires des tranches C1 et C2 non encore amortis à hauteur respectivement de 5 millions de livres et de 14 millions d'euros sont comptabilisés au compte de résultat du premier semestre 2017 dans la rubrique « Autres charges financières » (voir note G.4 ci-dessous).

G.1 Refinancement de la trance C de la dette

Comme indiqué à la note A.1 ci-dessus, le Groupe a conclu le refinancement partiel de sa dette le 6 juin 2017 consistant en :

• un refinancement des tranches C1 et C2 et la résiliation partielle des contrats de couverture correspondants,
• une levée de 606 millions d'euros de dette supplémentaire destinée à financer les coûts liés à la résiliation partielle des contrats de couverture et les frais de l'opération, et
• un remboursement des obligations à taux variable détenues par le Groupe qui étaient présentées en « Autres actifs financiers » au bilan.

i. Refinancement de la tranche C1

Mis en place en 2007, le crédit tranche C1, d'un montant de 350 millions de livres sterling, portait intérêt à un taux variable (LIBOR) majoré d'une marge de 3,39 %, et était entièrement couvert par un swap au titre duquel Eurotunnel payait un taux fixe de 5,26 % et recevait un taux variable (LIBOR). En 2016, le taux d'intérêt effectif de cette tranche était de 8,8 % avec couverture. Le remboursement du crédit devait débuter le 20 juin 2046 pour s'achever le 20 juin 2050.

Cette tranche à taux variable a été refinancée le 6 juin 2017 par l'émission d'une nouvelle tranche de dette, C1a. Cette nouvelle tranche, d'un montant de 350 millions de livres sterling, porte intérêt à un taux fixe de 3,043 % jusqu'en juin 2029. À partir de cette date, en absence de refinancement préalable, la tranche C1a reviendra à un taux variable LIBOR +5,78 % (dont une marge de 1,78 % majorée d'une marge additionnelle de 4 %) entièrement couverte par un swap au titre duquel le Groupe payera un taux fixe de 5,26 % et recevra un taux variable (LIBOR). Le profil contractuel d'échéance et d'amortissement de cette tranche reste le même que celui de la tranche C1 qu'elle refinance.

ii. Refinancement de la tranche C2

Mise en place en 2007, le crédit tranche C2, d'un montant de 953 millions d'euros, portait intérêt à un taux variable (EURIBOR) majoré d'une marge de 3,39 % et était entièrement couvert par un swap au titre duquel Eurotunnel payait un taux fixe de 4,90 % et recevait un taux variable (EURIBOR). En 2016, le taux d'intérêt effectif de cette tranche était de 8,43 % avec couverture. Le remboursement du crédit devait débuter le 20 juin 2041 pour s'achever le 20 juin 2050.

Cette tranche à taux variable a été refinancée le 6 juin 2017 par l'émission de deux nouvelles tranches de dette :

• Une tranche C2a d'un montant de 425 millions d'euros qui porte intérêt à un taux fixe de 1,761 % jusqu'en juin 2022. À partir de cette date et en l'absence de refinancement préalable, la tranche C2a reviendra à un taux variable EURIBOR +5,55 % (dont une marge de 1,55 % majorée d'une marge additionnelle de 4 %) couverte par un swap au titre duquel le Groupe payera un taux fixe de 4,90 % et recevra un taux variable (EURIBOR) ; et
• Une tranche C2b d'un montant de 528 millions d'euros qui porte intérêt à un taux fixe de 2,706 % jusqu'en juin 2027. À partir de cette date et en l'absence de refinancement préalable, la tranche C2b reviendra à un taux variable d'EURIBOR +5,90 % (dont une marge de 1,90 % majorée d'une marge additionnelle de 4 %) couverte par un swap au titre duquel le Groupe payera un taux fixe de 4,90 % et recevra un taux variable (EURIBOR).

Les profils contractuels d'échéance et d'amortissement des tranches C2a et C2b restent les mêmes que ceux de la tranche C2 qu'elles refinancent.

iii. Résiliation partielle des contrats de couverture de taux

En raison de la structure des nouvelles tranches de la dette, les contrats de couverture ont été modifiés pour les suspendre sur la durée des périodes initiales à taux fixe des nouvelles tranches C1a, C2a et C2b. Cette résiliation partielle des contrats de couverture a entraîné des coûts de rupture d'un montant net de 490 millions d'euros (154 millions de livres et 311 millions d'euros), soit 502 millions d'euros correspondant à la valeur de marché des contrats pour les périodes de suspension et des frais associés, diminués des rabais négociés avec les contreparties des contrats lors de leur résiliation partielle.

La quote-part de la juste valeur des instruments de couverture partiellement résiliés, d'un montant de 502 millions d'euros, est comptabilisée en diminution du passif des instruments dérivés au bilan et, conformément à la norme IAS 39, sera recyclée au compte de résultat consolidé sur la période de la résiliation partielle des contrats.

Le produit net au titre des rabais négociés avec les contreparties lors de la résiliation partielle des contrats de couverture diminués des frais associés est comptabilisé au compte de résultat du premier semestre 2017 en « Autres produits financiers ».

La résiliation partielle des contrats de couverture, afin de les aligner avec l'évolution de l'exposition du Groupe au risque de taux sur sa dette, s'intègre dans la continuité de sa stratégie de gestion de risque de taux mise en place en 2007. En conséquence, la part efficace de ces contrats continue d'être considérée comme des instruments de couverture de flux de trésorerie suivant la désignation lors de leur comptabilisation initiale.

iv. Mise en place des tranches C1b, C2c et C2d

Afin de financer les coûts de la résiliation partielle des contrats de couverture et les coûts de l'opération de refinancement, le Groupe a contracté trois nouvelles tranches de dette pour un montant globale de 606 millions d'euros (au taux de change du 30 juin 2017) :

• La tranche C1b, d'un montant de 336,5 millions de livres sterling, porte intérêt à un taux fixe de 3,848 % jusqu'à sa date d'échéance contractuelle en juin 2050. Son profil d'amortissement (2046-2050) est identique à celui de l'ancienne tranche C1.
• Les tranches C2c et C2d, d'un montant respectivement de 83 millions d'euros et de 140 millions d'euros, portent intérêt à un taux fixe de 3,748 % jusqu'à leur date d'échéance contractuelle en juin 2050. Leur profil d'amortissement (2041-2050) reste identique à celui de l'ancienne tranche C2.

v. Frais et honoraires de l'opération de refinancement 2017

Les frais de l'opération d'un montant de 25 millions d'euros sont traités de la manière suivante dans les comptes consolidés au 30 juin 2017 :

• Les frais directement liés à l'émission de la nouvelle dette d'un montant de 18 millions d'euros sont comptabilisés en ajustement de la valeur comptable de chaque nouvelle tranche et seront amortis suivant la méthode du taux d'intérêt effectif. Dans le cas des nouvelles tranches C1a, C2a et C2b, les frais qui y sont affectés sont amortis sur la période initiale à taux fixe de ces dettes.
• Les autres frais de l'opération de la période d'un montant de 7 millions d'euros sont comptabilisés en « Autres charges financiers » au compte de résultat au 30 juin 2017 (voir note G.4 ci-dessous).

• Remboursement des obligations à taux variables

En 2011 et 2012, le Groupe avait acquis des obligations émises par Channel Link Enterprises Finance (CLEF), correspondant à la titrisation de la tranche C de la dette du Groupe. Ces obligations, d'une valeur nominale de 164 millions d'euros et comptabilisées en « Autres actifs financiers » au bilan, avaient été acquises avec une décote moyenne d'environ 11 %.

Lors du refinancement de la tranche C le 6 juin 2017, la valeur nominale de ces obligations a été remboursée au Groupe et en conséquence la décote non encore reconnue à cette date, d'un montant de 14 millions d'euros, a été comptabilisée en « Autres produits financiers » au compte de résultat au 30 juin 2017 (voir note G.5 ci-dessous).

G.2 Dettes financières

L'évolution des dettes financières pendant la période se présente comme suit :

En milliers d'euros		31 décembre 2016 publié		31 décembre 2016 * recalculé		Reclasse-ment		Encaissement		Rembour-sement		Intérêts, indexation et frais		30 juin 2017
Emprunt à long terme		3 673 637		3 625 057		(37 731)		1 956 708		(1 351 030)		27 424		4 220 428
Autres emprunts		13 576		13 576		(505)		?		?		?		13 071
Total emprunts non courants		3 687 213		3 638 633		(38 236)		1 956 708		(1 351 030)		27 424		4 233 499
Emprunt à long terme		25 342		25 076		37 731		?		(18 196)		?		44 611
Autres emprunts		981		981		505		?		(485)		?		1 001
Intérêts courus sur l'emprunt à long terme		4 942		4 879		?		?		?		2 432		7 311
Total emprunts courants		31 265		30 936		38 236		?		(18 681)		2 432		52 923
Total		3 718 478		3 669 569		?		1 956 708		(1 369 711)		29 856		4 286 422

* Les emprunts au 31 décembre 2016 (calculés au taux de change de 1 £=1,168€) ont été recalculés au taux de change du 30 juin 2017 (soit 1 £=1,137 €) pour faciliter la comparaison.

Les crédits à long terme mis en place le 28 juin 2007 et modifiés le 24 décembre 2015 puis le 6 juin 2017 au titre de l'Emprunt à Long Terme se répartissent de la manière suivante au 30 juin 2017 :

				Montant nominal
En millions		Devise		en devise		en euro *		Taux intérêt effectif		Taux intérêt contractuel		Échéances
Tranche A1		GBP		300		341		7,47 %		2,89 %		juin 2018 - juin 2042
Tranche A2		GBP		150		171		7,46 %		2,89 %
Tranche A3		GBP		300		341		7,61 %		3,49 %
Tranche A4		EUR		73		73		5,75 %		3,38 %		juin 2018 - juin 2041
Tranche A5		EUR		147		147		5,74 %		3,38 %
Tranche A6		EUR		147		147		5,89 %		3,98 %
Tranche B1		GBP		329		374		6,77 %		6,63 %		juin 2013 - juin 2046
Tranche B2		EUR		562		562		6,33 %		6,18 %		juin 2013 - juin 2041
Tranche C1a **		GBP		350		398		3,31 %		3,043 %		juin 2046 - juin 2050
Tranche C1b		GBP		336		383		3,92 %		3,848 %
Tranche C2a **		EUR		425		425		2,40 %		1,761 %		juin 2041 - juin 2050
Tranche C2b **		EUR		528		528		3,05 %		2,706 %
Tranche C2c		EUR		83		83		3,88 %		3,748 %
Tranche C2d		EUR		140		140		3,88 %		3,748 %
Total						4 113		5,20 %

* Montant nominal hors impact taux d'intérêt effectif et indexation d'inflation et au taux de change du 30 juin 2017 (soit 1 £=1,137 €).
** Les taux d'intérêts contractuels des tranches C1a, C2a et C2b sont respectivement LIBOR +5,78 % à compter de juin 2029, EURIBOR +5,55 % à compter de juin 2022 et EURIBOR +5,90 % à compter de juin 2027. Les taux d'intérêts effectifs des tranches C1a, C2a et C2b avec couverture à partir de ces dates sont respectivement de 6,24 %, 7,58 % et 6,42 %.

Le taux d'intérêt effectif intègre les frais directement attribuables à la dette. Le taux d'intérêt effectif des tranches A intègre aussi l'impact de l'indexation du principal.

Instruments dérivés de taux

En 2007, Groupe Eurotunnel a mis en place des instruments de couverture de sa dette à taux variable (tranches C1 et C2) sous forme de swaps de même durée et de même valeur (soit EURIBOR contre taux fixe de 4,90 % et LIBOR contre taux fixe de 5,26 %). Le montant nominal de couverture des swaps est de 953 millions d'euros et de 350 millions de livres.

Ces instruments ont été partiellement résiliés lors du refinancement de la tranche C de la dette au mois de juin 2017 comme détaillé à la note G.1iii ci-dessus.

Ces instruments financiers dérivés sont évalués au bilan à leur juste valeur :

En milliers d'euros		31 décembre 2016		Résiliation partielle juin 2017		*Variations de la valeur de marché		Différence de change		30 juin 2017
Contrats libellés en euros		Passif de 903 487		(315 105)		(96 014)		?		Passif de 492 368
Contrats libellés en livres		Passif de 405 499		(187 148)		(18 414)		(6 504)		Passif de 193 433
Total		Passif de 1 308 986		(502 253)		(114 428)		(6 504)		Passif de 685 801

* Enregistrées directement en capitaux propres.

Le montant des réserves des instruments de couverture a évolué comme suit :

En milliers d'euros		31 décembre 2016		Recyclage de la résiliation partielle juin 2017		Variations de la valeur de marché		Différence de change		30 juin 2017
Contrats libellés en euros		903 487		(1 367)		(96 014)		?		806 106
Contrats libellés en livres		405 499		(440)		(18 414)		(10 677)		375 968
Total		1 308 986		(1 807)		(114 428)		(10 677)		1 182 074

Ces instruments dérivés ont généré au cours du premier semestre 2017 une charge de 33 740 milliers d'euros enregistrée au compte de résultat (33 640 milliers d'euros au premier semestre 2016).

G.3 Coût de l'endettement financier brut

En milliers d'euros		1er semestre 2017		* 1er semestre 2016		Exercice 2016
Intérêts sur emprunts avant couverture		75 091		84 999		165 019
Ajustements relatifs aux instruments de couverture		33 740		33 640		67 113
Ajustement pour taux effectif		3 519		3 444		6 806
Sous-total		112 350		122 083		238 938
Indexation du nominal sur l'inflation		22 088		9 429		24 989
Total du coût de l'endettement financier brut après couverture		134 438		131 512		263 927

* Montants retraités suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited comme indiqué à la note C.2ii ci-dessus.

L'indexation du nominal sur l'inflation reflète l'effet estimé au 30 juin 2017 des taux annuels d'inflation français et britannique sur le montant en principal des tranches A de l'emprunt à long terme, tel que détaillé à la note G.1 des états financiers consolidés annuels au 31 décembre 2016.

G.4 Autres produits et (charges) financiers

En milliers d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016**		Exercice 2016
Produits financiers liés à l'opération de refinancement de la dette :
Décote réalisée sur résiliation partielle des contrats de couverture (voir note G.1iii)		15 473		?		?
Décote résiduelle sur acquisition des obligations à taux variable (voir note G.1vi)		14 316		?		?
Sous-total		29 789		?		?
Gains de change latents*		20 320		40 230		52 421
Produits d'intérêts sur les obligations à taux variable		2 655		3 246		6 347
Autres gains de change		4 275		2 725		5 534
Autres		25		67		134
Autres produits financiers		57 064		46 268		64 436
Charges financières liées à l'opération de refinancement de la dette :
Frais des anciennes tranches C1 et C2 non encore amortis (voir note G.1ii)		(20 663)		?		?
Frais de l'opération (voir note G.1v)		(7 071)		?		?
Frais sur résiliation partielle des contrats de couverture (voir note G.1iii)		(3 371)		?		?
Sous-total		(31 105)		?		?
Pertes de change latentes*		(11 540)		(32 982)		(40 641)
Autres pertes de change		(4 628)		(3 339)		(8 272)
Autres		(18)		(12)		(31)
Autres charges financières		(47 291)		(36 333)		(48 944)
Total		9 773		9 935		15 492
Dont gains / (pertes) latents nets		8 780		7 248		11 780

* Essentiellement issus de la réévaluation des créances et dettes intragroupes.
** Retraité suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited (voir note C.2ii ci-dessus).

G.5 Autres actifs financiers

En milliers d'euros		30 juin 2017		31 décembre 2016
Obligations à taux variable		?		150 987
Autres		7 413		7 374
Total non courant		7 413		158 361
Intérêts courus sur les obligations à taux variable		?		184
Contrats de location-financement		2 256		106 852
Total courant		2 256		107 036

Dans le cadre de l'opération de refinancement de la tranche C de la dette décrite aux notes A.1 et G.1vi ci-dessus, les obligations à taux variable détenues par le Groupe ont été remboursées au cours du mois de juin 2017.

Les actifs donnés en location-financement correspondaient aux contrats de location des trois navires du Groupe conclus par les filiales maritimes Euro-TransManche au cours du premier semestre 2016. Comme décrit aux notes A.2 et C.2i ci-dessus, le Groupe a cédé deux des navires au cours du premier semestre 2017. Au 30 juin 2017, les contrats de location-financement représentent la créance au titre d'AL Andalus Express qui a été cédé le 10 juillet 2017.

G.6 Tableau de croisement des classes d'instruments financiers et catégories comptables et juste valeurs

Le tableau ci-après analyse les instruments financiers comptabilisés à la juste valeur, selon leur méthode d'évaluation. Les différents niveaux sont définis à la note G.6 des états financiers consolidés au 31 décembre 2016.

En milliers d'euros

Valeur comptable

Juste valeur

Classes d'instruments financiers

Actifs évalués à la juste valeur par résultat

Actifs disponibles à la vente

Prêts et créances

Instruments dérivés de couverture

Passifs au coût amorti

Total de la valeur nette comptable

Niveau 1

Niveau 2

Niveau 3

Total

Actifs financiers évalués à la juste valeur

Autres actifs financiers non-courants

n/a

n/a

n/a

n/a

n/a

n/a

n/a

n/a

n/a

n/a

Actifs financiers non évalués à la juste valeur

Autres actifs financiers non-courants / courants

9 669

9 669

n/a

n/a

n/a

n/a

Clients et comptes rattachés

99 896

99 896

n/a

n/a

n/a

n/a

Trésorerie et équivalents de trésorerie

550 152

550 152

550 152

550 152

Passifs financiers évalués à la juste valeur

Instruments dérivés de taux

685 801

685 801

685 801

685 801

Passifs financiers non évalués à la juste valeur

Dettes financières

4 286 422

4 286 422

5 379 460

5 379 460

Autres dettes financières

62 920

62 920

n/a

n/a

n/a

n/a

Dettes d'exploitation

242 350

242 350

n/a

n/a

n/a

n/a

Au 30 juin 2017, l'information relative à la juste valeur de la dette financière a été déterminée conformément à la méthode décrite à la note G.6 des états financiers consolidés annuels au 31 décembre 2016 et en tenant compte de l'opération de refinancement de la dette conclue le 6 juin 2017 ainsi que de l'évolution des courbes de taux au 30 juin 2017. Pour les nouvelles tranches C1a, C2a et C2b, la juste valeur de la dette est basée sur une hypothèse de remboursement de la dette à la fin de la période à taux fixe et avant la marge additionnelle.

G.7 Parties liées ayant une influence notable sur le Groupe

Lors de la restructuration financière de 2007, Groupe Eurotunnel a conclu auprès d'institutions financières des opérations de couverture de taux d'intérêt de sa dette variable sous forme de swap. Au 30 juin 2017, Goldman Sachs International est une des contreparties de ces instruments de couverture à hauteur de 2,7 %, soit une charge de 0,9 million d'euros au premier semestre 2017 et un passif de 18 millions d'euros au 30 juin 2017.

Au titre du refinancement partiel de la dette en juin 2017, le Groupe a versé à Goldman Sachs :

• un montant de 12 millions d'euros au titre de la résiliation partielle des contrats de couverture dont il est contrepartie, et
• un montant de 12 millions d'euros au titre de leur mandat de banque de conseil et de placement dans le cadre de l'opération.

Deux fonds d'infrastructure de Goldman Sachs (GS Global Infrastructure Partners I, L.P., et GS International Infrastructure Partners I, L.P., ensemble GSIP) détiennent (sur la base de la dernière déclaration de franchissement de seuil de septembre 2011) environ 15,5 % du capital de GET SE au 30 juin 2017.

H. Capitaux propres et résultat par action

H.1 Évolution du capital social

En euros		30 juin 2017		31 décembre 2016
220 000 000 actions ordinaires d'une valeur nominale chacune de 0,40 euro, entièrement libérées		220 000 000,00		220 000 000,00
245 actions de préférence de catégorie B d'une valeur nominale chacune de 0,01 euro, entièrement libérées		2,45		2,67
Total		220 000 002,45		220 000 002,67

22 actions de préférence de catégorie B, créées dans le cadre du programme 2014 des actions de préférence convertibles en actions ordinaires tel que décrites à la note E.5iii de l'annexe aux comptes consolidés au 31 décembre 2016, ont été annulées au cours du premier semestre 2017.

H.2 Actions auto-détenues

Les mouvements relatifs aux actions auto-détenues pendant la période sont les suivants :

		Programme de rachat d'actions		Contrat de liquidité		Total
Au 1er janvier 2017		15 684 151		760 000		16 444 151
Programme de rachat d'actions		380 000				380 000
Actions transférées aux salariés (plans d'actions gratuites)		(580 525)				(580 525)
Exercice des options de souscriptions		(270 950)				(270 950)
Achat / (vente) net au titre du contrat de liquidité				(172 531)		(172 531)
Au 30 juin 2017		15 212 676		587 469		15 800 145

Les actions propres détenues dans le cadre du programme de rachat d'actions renouvelé par l'assemblée générale des actionnaires du 27 avril 2017 et mis en ?uvre par décision du conseil d'administration du 27 avril 2017 sont affectées à l'effet, notamment, de couvrir des plans d'options d'achat d'actions et d'attributions d'actions gratuites, dont ceux approuvés par les assemblées générales des actionnaires de 2010, 2011, 2013, 2014, 2015, 2016 et 2017.

H.3 Variation des capitaux propres

Les capitaux propres sont en augmentation de 133 millions d'euros en raison de l'évolution favorable de la valeur des instruments de couverture et l'impôt différé y afférent (193 million d'euros), de l'évolution du taux de change sur l'écart de conversion (42 millions d'euros) et du résultat bénéficiaire de la période (35 millions d'euros) partiellement compensés par l'impact du versement du dividende (139 millions d'euros), tel que détaillé dans le tableau de variation de capitaux propres à la page 14.

Dividende

Le 27 avril 2017, l'assemblée générale ordinaire de Groupe Eurotunnel SE a décidé le versement du dividende relatif à l'exercice 2016, d'un montant de 26 centimes d'euro par action. Ce dividende a été versé le 26 mai 2017 pour un montant total de 139 millions d'euros (hors taxe de 3 % sur le dividende d'un montant de 4,2 millions d'euros).

H.4 Résultat par action

i. Calcul du nombre d'actions

				30 juin 2017		30 juin 2016		31 décembre 2016
Nombre moyen pondéré :
- d'actions ordinaires émises				550 000 000		550 000 000		550 000 000
- d'actions auto-détenues				(16 076 590)		(12 686 881)		(14 295 058)
Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat de base par action (A)				533 923 410		537 313 119		535 704 942
- impact des options de souscription		i		446 694		614 592		531 990
- impact des actions gratuites		ii		3 191 971		1 068 829		1 943 874
- impact des actions de préférences		iii		1 063 055		1 983 837		1 501 796
Nombre d'actions ordinaires potentielles (B)				4 701 720		3 667 258		3 977 660
Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat dilué par action (A+B)				538 625 130		540 980 377		539 682 602

Les calculs ont été effectués sur la base de :

(i) l'hypothèse d'exercice de toutes les options de souscription attribuées et toujours en circulation au 30 juin 2017. L'exercice de ces options reste conditionné aux critères décrits à la note E.5i des états financiers consolidés au 31 décembre 2016 ;

(ii) l'hypothèse d'acquisition de toutes les actions gratuites attribuées aux salariés. Au premier semestre 2017, 580 525 des actions gratuites attribuées en 2015 et 2016 ont été acquises par les salariés et 253 800 nouvelles actions gratuites ont été attribuées (voir note E.1i ci-dessus). Les caractéristiques des actions gratuites sont décrites à la note E.5ii des états financiers consolidés au 31 décembre 2016, et

(iii) l'hypothèse d'acquisition de toutes les actions de préférence gratuites attribuées et toujours en circulation au 30 juin 2017. La conversion de ces actions de préférence reste conditionnée à l'atteinte des objectifs et des critères de présence décrits à la note E.5iii des états financiers consolidés au 31 décembre 2016. Au cours du premier semestre 2017, 603 actions de préférence gratuites attribuées en 2015 ont été annulées car des conditions de performance n'avait pas été atteinte.

ii. Résultat net par action

		1er semestre 2017		* 1er semestre 2016		Exercice 2016
Part du Groupe : profit
Résultat net (en milliers d'euros) (C)		35 460		59 858		200 585
Résultat net par action (en euros) (C/A)		0,07		0,11		0,37
Résultat net par action après dilution (en euros) (C/(A+B))		0,07		0,11		0,37
Activités poursuivies : profit
Résultat net (en milliers d'euros) (D)		30 196		31 902		136 239
Résultat net par action (en euros) (D/A)		0,06		0,06		0,25
Résultat net par action après dilution (en euros) (D/(A+B))		0,06		0,06		0,25
Activités non poursuivies : profit
Résultat net (en milliers d'euros) (E)		5 205		27 860		64 034
Résultat net par action (en euros) (E/A)		0,01		0,05		0,12
Résultat net par action après dilution (en euros) (E/(A+B))		0,01		0,05		0,12

* Retraité suite à l'application d'IFRS 5 dans le cadre de la cession de GB Railfreight Limited (voir note C.2ii ci-dessus).

I. Impôts sur bénéfices

I.1 Impôts comptabilisés au compte de résultat

En milliers d'euros		1er semestre 2017		1er semestre 2016		Exercice 2016
Impôts courants :
Impôts sur bénéfices		(469)		(109)		954
Taxe sur les dividendes		(4 170)		(3 545)		(3 545)
Total des impôts courants		(4 639)		(3 654)		(2 591)
Impôts différés		(1 300)		(3 445)		(14 858)
Total		(5 939)		(7 099)		(17 449)

L'impôt sur les bénéfices est déterminé en appliquant au résultat du semestre le taux effectif d'impôt estimé sur la base des prévisions internes pour l'ensemble de l'exercice. Le taux effectif d'impôt, hors taxe sur les dividendes, est de 4,9 % au 30 juin 2017 (30 juin 2016 : 9,1 %) dû à l'impact de l'évolution du taux de change sur l'impôt courant de l'exercice et sur l'activation d'impôts différés au titre des déficits fiscaux.

I.2 Variations des impôts différés au cours de la période

En milliers d'euros		Au 31 décembre 2016		1er semestre 2017 impact sur :								Au 30 juin 2017
				le résultat des activités non poursuivies		le résultat des activités poursuivies		l'état du résultat global		l'écart de conversion
Effets fiscal des différences temporaires liées aux :
Immobilisations		217 520		?		(6 859)		?		5 991		216 652
Sursis d'imposition du profit de restructuration		(394 762)		?		?		?		?		(394 762)
Contrats de couverture		53 817		?		?		65 695		(94)		119 418
Profit sur cession des navires		(15 790)		15 790		?		?		?		?
Autres		(918)		?		504		93		(15)		(336)
Pertes fiscales		261 831		?		5 055		?		(5 991)		260 895
Actifs / (passifs) d'impôts nets		121 698		15 790		(1 300)		65 788		(109)		201 867

L'évolution de l'actif d'impôt différé au titre des contrats de couverture correspond à l'impact de la résiliation partielle de ces contrats dans le cadre de l'opération de refinancement décrit à la note G.1iii ci-dessus. Ceci correspond au reversement futur de cette charge.

J. Événements postérieurs à la clôture de la période

Comme indiqué aux notes A.2 et C.2i ci-dessus, Groupe Eurotunnel a exercé l'option de vente sur l'AL Andalus Express (anciennement le Nord-Pas-de-Calais) le 5 juillet 2017 et la cession a été conclue le 10 juillet 2017.

ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2017

J'atteste, à ma connaissance, que les états financiers consolidés résumés pour ce semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de Groupe Eurotunnel SE et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport financier semestriel présente un tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les états financiers consolidés semestriels résumés, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Jacques Gounon,
Président-Directeur général de Groupe Eurotunnel SE,
24 juillet 2017

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE 2017

Mesdames, Messieurs les Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par l'assemblée générale et en application de l'article L.451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Groupe Eurotunnel S.E., relatifs à la période du 1^er janvier 2017 au 30 juin 2017, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I ? Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en ?uvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 - norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

II ? Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité. Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.

Les commissaires aux comptes, Paris La Défense et Courbevoie, le 24 juillet 2017
KPMG Audit Département de KPMG S.A.		Mazars
Fabrice Odent Associé		Francisco Sanchez Associé

GROUPE EUROTUNNEL SE
Société européenne au capital de 220 000 002,45 euros
483 385 142 R.C.S. Paris
Siège social : 3 rue la Boétie, 75008 Paris ? France

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