Rubis: Résultats du S1 2024

Paris, le 5 septembre 2024, 17h45 (CET)

• Une solide performance opérationnelle après un premier semestre 2023 record, soutenue par une activité toujours soutenue dans les Caraïbes :
  • Forte génération de cash-flow : cash-flow opérationnel¹ à 352 M€, en hausse de 6 % vs S1 2023
  • Résultat brut d’exploitation (RBE) à 358 M€, stable vs S1 2023 sur une base comparable², - 12 % vs S1 2023
  • Résultat net part du Groupe à 130 M€, - 4 % sur une base comparable, - 24 % vs S1 2023
• Bilan sain : 1,6x dette financière nette corporate (DFN corporate)/RBE³
• Objectifs 2024 confirmés – confiance renouvelée dans le versement d’un dividende en croissance

Le 5 septembre 2024, Clarisse Gobin-Swiecznik, Gérante, a commenté les résultats : « Après une année 2023 record, nous avons enregistré de solides résultats opérationnels au premier semestre de cette année. Nous avons réalisé des performances excellentes dans les Caraïbes, mais rencontré quelques difficultés au Kenya et au Nigéria. Le développement de Photosol se poursuit comme prévu. Les investissements essentiels pour la croissance future sont engagés. La solide génération de cash-flow témoigne de la solidité de notre Groupe ; il soutient notre politique de distribution du dividende en croissance. En dépit de quelques éléments exceptionnels affectant notre résultat net, je suis convaincue que nous atteindrons nos objectifs pour l'année et je reste confiante quant à la poursuite de la croissance du Groupe et à son développement futur. »

Faits marquants - S1 2024⁴

• Distribution d’énergies :
  • Retail & Marketing – Croissance des volumes de 4 %, marge brute à 416 M€ en baisse de 7 % (+ 0 % à périmètre constant ⁵)
    • Poursuite de la bonne performance du Retail, du C&I et de l’aviation aux Caraïbes, portée par l’essor du Guyana, les vols plus fréquents des compagnies aériennes vers la Barbade et le dynamisme de la Jamaïque.
    • Afrique de l’Est : le Kenya a connu un premier semestre très dynamique du côté de l’aviation, avec un nombre de vols croissant ainsi qu’une amélioration du service client. Cette très bonne croissance n’a pas suffi pour compenser les difficultés du secteur retail au cours du premier semestre (manifestations, inondations, ralentissement économique et volatilité des taux de change), d’où une performance globalement terne.
    • Bitume : l’activité a été particulièrement soutenue en Afrique du Sud, mais a continué d’être freinée par le contexte politique au Nigéria. Les marges se situent à un niveau confortable.
  • Support & Services : marge brute en baisse de 8 %, après un excellent premier semestre 2023
    • Les volumes du trading de bitume ont atteint des niveaux inférieurs au T2 versus T2 2023, en raison de la baisse de la demande aux États-Unis.
    • Le premier semestre de 2023 avait vu d’importantes livraisons de brut, générant un décalage avec 2024, qui devrait se rattraper au cours de l'année.
• Production d’électricité renouvelable :
  • Portefeuille sécurisé à 1 GWc, en hausse de 55 % versus S1 2023
  • RBE de 11 M€, en hausse de 12 % versus S1 2023
  • Accélération des coûts de développement pour accompagner la croissance future de Photosol

CHIFFRES CLÉS

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS AU 30 JUIN 2024

(1)   Dette financière nette corporate – hors dette sans recours, voir l’annexe pour plus de précisions.

PERFORMANCES FINANCIÈRES S1 2024

Le premier semestre 2024 a vu une baisse de 12 % du RBE à 358 M€ et du ROC à 257 M€ (- 20 % versus S1 2023).

Au niveau Groupe, les charges financières ont augmenté, à 50 M€ au S1 2024 contre 36 M€ au S1 2023. Cette variation s'explique par la hausse des taux d'intérêts et une dette plus élevée chez Photosol en cohérence avec l'augmentation de la capacité opérationnelle. En ce qui concerne les charges financières relatives au change, elles ont atteint 32 M€ au cours du premier semestre, contre un montant très élevé de 80 M€ (brut) au S1 2023. Les principaux contributeurs ont été le Kenya (14 M€) et le Nigéria (11 M€), où la monnaie est restée stable après la dévaluation observée en janvier.

Le résultat avant impôt diminue de 15 % et le résultat net consolidé part du Groupe baisse de 24 % pour s’établir à 130 M€.

Éléments à prendre en compte pour analyser les variations sur une base comparable (voir l’annexe pour plus de précisions)

Au niveau du RBE, les éléments suivants sont à prendre en compte au S1 2024 :

• Impacts divers relatifs aux rémunérations (IFRS2, entre autres) : 15 M€
• Honoraires de conseil (stratégie et M&A) : 3 M€

Pour le S1 2023 :

• Impacts divers relatifs aux rémunérations (IFRS2, entre autres) : 6 M€
• Répercussion de l’impact de change en marge au Nigéria : - 25 M€
• Remboursement par l’État du manque à gagner 2022 à Madagascar : - 11 M€

Corrigé de ces éléments, le RBE a diminué de 1 % par rapport à l’année précédente.

Au niveau du ROC, deux grands navires-bitumiers ont vu leur durée de vie réduite de 28 à 25 ans en raison de politiques de vetting plus restrictives, ce qui a entraîné une charge d’amortissement complémentaire de 4 M€ pour le S1 2024 versus S1 2023.

La baisse du ROC sur une base comparable se réduit à - 5 %.

Au S1 2024, l’impact de la première application de l’impôt minimal mondial de l’OCDE a atteint approximativement 12 M€.

Suite à l'annonce de la cession de la participation de 55 % dans Rubis Terminal, Rubis Terminal est comptabilisé selon la norme IFRS 5 - Actifs non courants détenus en vue de la vente depuis le 31 mars 2024. Rappelons que le premier semestre 2023 comprenait 5 millions d'euros provenant du deuxième trimestre 2023.

Sur une base comparable, le résultat net part du Groupe a diminué de 4 % par rapport au S1 2024.

La progression de 18 % de la capacité d’autofinancement, qui s’établit à 286 M€, illustre la solidité des opérations. La génération de capacité d’autofinancement avant coût de la dette financière nette et impôt s’établit à 352 M€, ce qui représente une hausse de 6 % par rapport au S1 2023.

La dette financière nette corporate (DFN corporate) de Rubis s’élève à 1 079 M€ au S1 2024, soit un ratio de dette nette corporate/RBE à 1,6x.

Les Capex ont atteint 103 M€, dont 35 M€ dédiés à la Production d’électricité renouvelable. Les 68 M€ restants sont répartis entre la maintenance (80 %) et les investissements de croissance et de transition énergétique (20 %) dans la branche Distribution d’énergies.

DISTRIBUTION D’ÉNERGIES

Retail & Marketing

Le premier semestre 2024 a vu le volume augmenter par rapport à un premier semestre 2023 déjà élevé. Hors le remboursement par l’État du manque à gagner en 2022 à Madagascar et l’effet de la variation des taux de change au Nigéria (éléments du S1 2023), la marge brute est restée stable à 416 M€. Le ROC s’est établi à 200 M€, contre 247 M€ au S1 2023 (- 19 % versus S1 2023, - 3 % sur une base comparable). Au premier semestre 2024, les Capex ont diminué pour s’établir à 59 M€ (- 15 % versus S1 2023).

VOLUME ET MARGE BRUTE PAR PRODUIT AU S1

(1)   Ajustée des éléments exceptionnels et effets de change.

La demande en GPL est globalement stable sur le S1, le GPL-carburant en Europe et le vrac au Maroc, compensant la baisse de la demande en Afrique du Sud. La marge brute et la marge unitaire sont restées stables, en ligne avec les volumes.

Carburants :

• L’activité retail (les stations-service représentant 49 % du volume de carburant et 52 % de la marge brute du carburant du premier semestre) a montré une nouvelle fois sa résilience. Les volumes sont stables sur le premier semestre. La marge brute a diminué de 23 %, sous les effets distincts suivants :
  • le S1 2023 avait été marqué par des éléments exceptionnels à Madagascar et au Kenya, conduisant à une base de comparaison particulièrement élevée sur les marges brutes retail ;
  • l’activité retail au Kenya a été sous pression au premier semestre 2024. Des manifestations, des inondations et le ralentissement économique ont pesé sur la performance. La nouvelle appréciation du shilling kényan au T2 a également impacté la marge brute ;
  • en revanche, l’activité a continué d’être très dynamique dans les Caraïbes, avec des performances très supérieures aux attentes en Jamaïque, à Antigua, à la Grenade, à la Dominique (où l’activité a repris en 2023) et au Guyana.
• Dans la lignée de la dynamique amorcée au T1, le segment commercial et industriel entreprise (C&I, représentant 28 % du volume du carburant et 28 % de la marge brute du carburant au S1) a augmenté de 6 % en volume et de 15 % en marge brute, avec en tête le Guyana et la Barbade.
• Le segment aviation (représentant 20 % des volumes du carburant et 17 % de la marge brute du carburant) a été très dynamique, avec une croissance des volumes de 32 % par rapport au S1 et une marge brute de + 34 %. Cette excellente performance a été portée par le Kenya, où la rationalisation du portefeuille aviation a porté ses fruits et les marges ont été gérées très efficacement au T2, et par la zone Eastern Caribbean où les compagnies aériennes ont augmenté la fréquence de leurs vols.

Bitumes : les volumes ont baissé de 6 % versus S1 2023, principalement à cause du Nigéria, ce qui a été partiellement compensé par la forte performance de l’Afrique du Sud, du Togo et du Cameroun. Retraitée de la répercussion de l’impact de change sur les clients au S1 2023, la marge brute a augmenté de 27 % par rapport à l’année précédente.

Le tableau ci-après présente le volume et la marge brute répartis par zone géographique pour le premier semestre.

VOLUME DE VENTE ET MARGE BRUTE PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE AU S1

(1)   Ajustée des éléments exceptionnels et effets de change.

La marge unitaire ajustée s’est établie à 139€/m³, en baisse de 3 % versus S1 2023.

ROC PAR RÉGION

Par zone géographique, la dynamique sur la période a été la suivante :

• L’Europe continue de bénéficier de son fort positionnement GPL (représentant plus de 90 % de la marge brute de la zone). Ce segment progresse légèrement (+ 4 % en volume), porté par le GPL-carburant en France et en Espagne et les bouteilles au Portugal. La marge globale est cohérente avec la croissance des volumes à + 3 %. Le ROC a diminué de 8 %, mais a augmenté de 3 % sur une base comparable, en lien avec la croissance des volumes et de la marge brute.
• La zone Caraïbes est restée dynamique, avec des volumes en hausse de 5 %, malgré la situation compliquée à Haïti (volume : - 24 %). L’activité C&I s’est particulièrement bien portée, avec des conditions opérationnelles optimales, et une progression de la marge unitaire de 16 %. Le ROC a augmenté de 22 %, porté par la Jamaïque et le Guyana.
• Enfin, en Afrique, la marge brute est en baisse de 13 %, corrigée sur 2023 de l’échelonnement du paiement par l’État malgache du manque à gagner de 2022 (11 M€) et de la neutralisation des pertes de change au Nigéria (25 M€). Le semestre a été marqué par des conditions opérationnelles difficiles au Nigéria et au Kenya, associées à une forte volatilité des changes au Kenya.

Support & Services

L’activité Support & Services a enregistré un ROC de 85 M€ (- 10 % versus 2023, - 6 % sur une base comparable) au premier semestre 2024.

Les volumes (+ 3 %) et les marges (- 8 %) ont fait preuve de résilience, après avoir atteint un niveau record au premier semestre 2023. Le T1 2023 avait enregistré d’importantes livraisons de brut, alors que des retards de livraisons ont été enregistré en 2024. La forte dynamique du trading dans les Caraïbes au T1 s’est poursuivi au T2 avec + 22 % en volume et + 27 % de marge brute au S1, bénéficiant des deux navires acquis en 2023.

La SARA et les opérations logistiques, dont les business models sont spécifiques, présentent un profil de marge stable.

Les Capex se sont normalisés pour s’établir à 9 M€ (versus 39 M€ au S1 2023, soit - 77 % par rapport à l’année précédente) ; le S1 2023 comprenait l’acquisition de deux nouveaux navires de GPL dans les Caraïbes et d’un bitumier.

PRODUCTION D’ÉLECTRICITÉ RENOUVELABLE

Le niveau des actifs en exploitation a progressé de 17 % par rapport au S1 2023, pour s’établir à 460 MWc. Le portefeuille de projets sécurisé a atteint 1 GWc, en hausse de 55 % en glissement annuel.

Le chiffre d’affaires atteint 24 M€ au S1 2024, environ 4 M€ provenant des ventes directes au marché. Retraité de ces ventes directes au marché, le chiffre d’affaires est stable par rapport au S1 2023, bien que les actifs en exploitation aient augmenté de 17 % versus S1 2023. Le RBE atteint 11 M€ sur le premier semestre 2024, pénalisé par :

• des effets liés aux conditions météorologiques (baisse du facteur de charge, chute de grêle locale ayant endommagé les panneaux) ;
• d’une baisse des prix spot, dégradant ainsi le niveau de chiffre d’affaires supplémentaire généré par les centrales ayant bénéficié temporairement du prix spot ;
• d’une accélération des coûts de développement pour soutenir la croissance future de Photosol.

STOCKAGE DE PRODUITS LIQUIDES

Suite à l’annonce de la cession de sa participation de 55 % dans Rubis Terminal, Rubis Terminal est comptabilisé selon la norme IFRS 5 – Actifs non courants en vue de la vente depuis le 31 mars 2024.

Le résultat net consolidé part du Groupe du S1 2024 inclut trois mois de contribution de Rubis Terminal tandis que le S1 2023 en incluait six.

Au 30 juin 2024, la finalisation de la transaction est soumise à la levée de conditions suspensives, et notamment à l’obtention de l’ensemble des autorisations administratives requises. La plus-value correspondante sera incluse dans le résultat net part du Groupe au closing.

PERSPECTIVES

Après une performance très solide au H1 2024, la zone Caraïbes continue d’afficher une forte croissance. La dynamique opérationnelle Europe se poursuit également. L’Afrique fait face à un certain nombre d’incertitudes, notamment au Kenya.

L’accélération des coûts de développement de la branche Production d’électricité renouvelable impactera le RBE 2024 et 2025, mais assurera la croissance future.

Ainsi, les objectifs communiqués au marché pour 2024 sont réitérés avec un RBE Groupe qui devrait s’établir entre 725 M€ et 775 M€. Le résultat net part du Groupe devrait rester stable malgré la première application de la Global Minimum Tax représentant un impact estimé entre 20 et 25 M€. La confiance dans la croissance des dividendes est également renouvelée.

NOTATIONS EXTRA-FINANCIÈRE

• MSCI : AA (réitérée en décembre 2023)
• Sustainalytics : 30,7 (vs 29,7 précédemment)
• ISS ESG : C (vs C- précédemment)
• CDP : B (réitérée en février 2024)

Conférence destinée aux investisseurs et analystes
Date : 5 septembre 2024 à 18 h 00
Pour y accéder via le webcast audio : https://canal.royalcast.com/landingpage/rubisen/20240905_1/
Pour y accéder via la conférence téléphonique :

• France : + 33 (0)1 70 37 71 66
• Royaume-Uni-International : +44 (0) 33 0551 0200
• États-Unis : +1 786 697 3501
• Indiquez ensuite verbalement à l’opérateur le code « Rubis »

Participants Rubis:

• Clarisse Gobin-Swiecznik, Gérante
• Marc Jacquot, Directeur Financier

Prochains événements

Photosol Day : 17 septembre 2024 - Paris

Point sur le trading du T3 et des 9 premiers mois de 2024 : 5 novembre 2024 (après bourse)

Résultats annuels 2024 : 13 mars 2025 (après Bourse)

annexe

I.   CHIFFRES DU T2

RÉPARTITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES

RETAIL & MARKETING : VOLUME DE VENTE ET MARGE BRUTE PAR PRODUIT AU T2

(1)   Ajustée des éléments exceptionnels et effets de change.

RETAIL & MARKETING : VOLUME DE VENTE ET MARGE BRUTE PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE AU T2

(1)   Ajustée des éléments exceptionnels et effets de change.

II.   AJUSTEMENTS ET RÉCONCILIATIONS

COMPOSITION DETTE NETTE/RBE HORS IFRS 16

(1)        Dette financière nette corporate – hors dette sans recours

KPIS SUR UNE BASE COMPARABLE

1.   AU NIVEAU DU GROUPE

2.   PAR BRANCHE

1.   RETAIL & MARKETING

RÉPARTITION PAR RÉGION

A)   EUROPE

B)   AFRIQUE

2.   SUPPORT & SERVICES

III.   ÉTATS FINANCIERS

ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS

TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS (SUITE)

(1) Dont variations de juste valeur des instruments financiers, charge IFRS 2, écart d’acquisition (dépréciation), etc.
(2) Les intérêts financiers nets versés incluent les impacts liés aux retraitements des contrats de location (IFRS 16).
(3) Trésorerie hors concours bancaires.

¹ Cash-flow avant coût de l’endettement financier net et impôt.

² Sur une base comparable : en tenant compte des éléments non récurrents ou exceptionnels, voir l’annexe pour plus de précisions.

³ Hors dette sans recours au niveau des SPV de Photosol ; RBE sur les 12 derniers mois hors IFRS 16 – obligations locatives.

⁴ La Gérance, réunie le 4 septembre 2024, a arrêté les comptes du premier semestre 2024. Ils ont été examinés par le Conseil de Surveillance le 5 septembre 2024. Les Commissaires aux comptes ont procédé à un examen limité de ces comptes. Leur rapport sur l’information financière semestrielle a été émis à la même date.

⁵ En excluant les éléments exceptionnels et les effets de change.

Pièce jointe

• Rubis: Résultats du S1 2024-CP